Член РПП Генрик Вноровский: Всеобщее признание повышения цен вот-вот закончится

В этом цикле референтная ставка NBP не будет превышать 7 процентов. Реальность, однако, очень неопределенна и изменчива, поэтому моя оценка тоже может измениться, — говорит проф. Хенрик Вноровский, член Совета по денежно-кредитной политике.

Член RPP Генрик Вноровский: Всеобщее признание повышения цен заканчивается

Базовая ставка НБП в этом цикле ужесточения денежно-кредитной политики не поднимется выше 7%?

Я согласен. Не вижу причин, по которым она должна быть выше. Но здесь нужна оговорка: это оценка с современным уровнем знаний. Реальность крайне динамична, во внешней и внутренней среде много неопределенности. Так что моя оценка может измениться.

Означает ли это, что на данный момент вы ожидаете, что в горизонте воздействия денежно-кредитной политики на экономику, т. е. через год-два инфляция вернется к целевому показателю НБП?

Ты мог бы сказать. В этом максимальном горизонте воздействия денежно-кредитной политики, который составляет восемь кварталов с момента последнего повышения ставки в этом цикле, инфляция должна оставаться в пределах допустимого диапазона отклонений от целевого показателя НБП (2,5% +/- 1 процентный пункт).

Многие экономисты считают, что базовая ставка должна быть около базовой инфляции или, скорее, ожидаемой базовой инфляции. Он тоже, по-вашему, снизится до 2,5 процентов? Как быстро?

Прогнозирование базовой инфляции затруднено в связи с тем, что мы имеем дело с полной депривязкой инфляционных ожиданий. И потребители, и предприниматели, и руководители компаний, принимающие решения о покупках, сегодня легко принимают повышение цен. Можно сказать, что у них нет другого выхода, но это было бы слишком упрощенным рассуждением. На практике такие новые, более высокие ставки легче принять, когда позволяют доходы и ресурсы. Любой продавец, который увидит, что рост цен не снижает продаж, повысит цены еще больше. Остановить этот процесс может только конкуренция или падение спроса. Поэтому мои ожидания снижения базовой инфляции подвержены неопределенности.

Значит, вам нужно падение спроса, чтобы иметь возможность постоянно думать о снижении инфляции?

В настоящее время не существует простых и безболезненных решений проблемы высокой инфляции. Совокупный спрос должен снизиться, чтобы предотвратить принятие новых ценовых предложений.

Кто должен заботиться об этом? Правительство проводит политику, которая во многом идет вразрез с деятельностью МПК. Антиинфляционный щит снижает инфляцию в краткосрочной перспективе, но повысит ее в будущем. Кредитные каникулы напрямую ограничивают влияние повышения процентных ставок на экономику. Кроме того, у нас есть 13-я и 14-я пенсия по старости, снижение НДФЛ и дотации на уголь, что поддерживает реальные доходы домохозяйств. Сейчас в игре заморозка цен на энергию и газ. Как упадет спрос в этих условиях?

Не прошло и четырех кварталов с момента первого повышения процентной ставки, а экономика уже замедляется. Конечно, это не весь эффект повышения процентной ставки, а скорее внешние шоки, такие как увеличение в несколько раз цен на газ, уголь и т. д. Но и последствия повышения процентной ставки будут постепенно становиться все более заметными. Цикл повышения должен быть завершен или, по крайней мере, прерван, чтобы увидеть эти эффекты. Однако я согласен с тем, что экспансионистская фискальная политика в настоящий момент не согласуется с политикой МПК. Однако я трактую его как некое внешнее условие денежной политики, а не как злонамеренную деятельность правительства, имеющую целью преднамеренно ослабить действия Совета. У правительства другая точка зрения и цели.

Правильно ли я понимаю, что по вашему мнению это энергетический кризис — хотя правительство пытается смягчить его последствия на бюджеты домохозяйств и компаний — вынудит ли участников хозяйственной жизни снизить спрос?

Мы обязательно должны это учитывать. Есть много факторов, которые способствуют замедлению экономического роста вокруг нас. Нужно быть осторожным, чтобы не дать экономике замерзнуть, а не просто охладить ее, добавив к ней повышение процентных ставок.

Является ли замораживание цен на электроэнергию и, возможно, газ для домашних хозяйств хорошей идеей? Может быть, было бы хорошо, если бы правительство разрешило некоторое повышение тарифов именно для того, чтобы потребители могли ограничить свои расходы на другие товары и услуги?

Пока у нас есть только объявления о замораживании цен до определенного уровня потребления. Пока неясно, как это повлияет на счета за электроэнергию для домашних хозяйств. Поэтому трудно судить об этом предложении. Но стоит отметить, что хотя еще не зима, изменения в структуре потребительского спроса уже видны. Во втором квартале этот спрос увеличился более чем на 6%. из года в год, но в основном за счет расходов на предметы первой необходимости. Это может быть связано с тем, что нас стало больше в результате иммиграции. С другой стороны, спрос на товары длительного пользования уже ослабевает и будет увеличиваться. Я думаю, что осознание того, что времена трудные, становится все более и более распространенным явлением. И даже при увеличении доходов домохозяйства захотят создать некую подушку безопасности. Именно так можно интерпретировать растущий интерес к срочным депозитам.

Я не ожидаю сильного эффекта спроса из-за повышения минимальной заработной платы. Я также не ожидаю, что это вызовет какие-то большие проблемы у предприятий, которые в подавляющем большинстве и так платят больше. Поступления в бюджет от КПН говорят об их хорошем состоянии. При этом доля затрат на оплату труда в общих затратах в последние кварталы неуклонно снижается. С другой стороны, такое значительное повышение минимальной заработной платы может стать проблемой для некоторых субъектов государственного сектора, например, в сфере здравоохранения.

В заявлении после последнего заседания MPC отсутствовало предыдущее мнение о том, что инфляция в Польше поддерживается высоким спросом, что позволяет компаниям двигаться вверх затраты по окончательным ценам. Но в свете того, что вы говорите, это предложение остается в силе.

Перевод затрат в конечные цены все же происходит, не встречает серьезных барьеров. Это изменится, когда рост цен начнет негативно сказываться на объеме продаж. И по-моему, мы уже в шаге от такой ситуации, может быть, уже в сентябре. Праздники закончились, домохозяйства стали больше следить за своим бюджетом, а у компаний склады заполнены, и, возможно, им придется пересмотреть свои цены. В настоящее время я ожидаю, что инфляция в сентябре будет немного ниже, чем в августе. Если этого не произойдет, возможно, мне придется пересмотреть свои ожидания.

Означает ли это, что если инфляция не начнет снижаться, вы все равно можете проголосовать за более высокое повышение процентной ставки, чем до 7%?

Не знаю, слишком ли много, у нас еще есть место до 7%. (в настоящее время референтная ставка НБП составляет 6,75 процента – ред.). Тем не менее, более высокие, чем в августе, показатели инфляции заставят меня переосмыслить масштабы необходимых повышений.

Из-за высокой неопределенности и волатильности инфляции следует ли MPC принять вспомогательный косвенный целевой показатель инфляции для целей коммуникации с экономическими агентами ? Например, заявить, что она будет стремиться к однозначной инфляции в 2023 году? Перспектива возвращения инфляции к целевому показателю NBP настолько далека, что у многих наблюдателей за денежно-кредитной политикой создается впечатление, что MPC на практике отказался от этого целевого показателя.

Мы ни в коем случае не отказались от него. В такие неопределенные времена чем больше критериев, на которых будет фокусироваться денежно-кредитная политика, тем хуже. Мне кажется, что такая промежуточная цель снизила бы авторитет ПДК, а не повысила бы его. Тот факт, что цель по инфляции носит среднесрочный характер, исключает резкие нервные решения Совета и текущие оценки степени ее выполнения. Вот почему это хорошее решение. Экономика не должна подвергаться шоковым изменениям основных параметров ее функционирования, тем более в ситуации, когда мы и так сталкиваемся с колоссальными внешними шоками.

Какую роль играет злотый в ваших решениях? В своих коммюнике MPC подчеркивает, что укрепление злотого соответствовало бы направлению денежно-кредитной политики, но Совет не делает многого — даже в сфере связи с рынком — чтобы привести к этому укреплению. < /б>

В нынешней ситуации для меня это не очень серьезная проблема. Я считаю, что плавающий обменный курс злотого, вступивший в силу с 12 апреля 2000 года, является большой ценностью. Это была мечта поколений экономистов, предпринимателей и граждан. Благодаря этому злотый действует как бампер или амортизатор, смягчающий возможные удары. Во-вторых, текущий уровень обменного курса хорош с экономической точки зрения — как с точки зрения экспорта, так и с точки зрения импорта. Укрепление злотого помогло бы бороться с инфляцией, но этот механизм не так силен, как может показаться. В таких неопределенных обстоятельствах от обменного курса до цены импортной продукции на полках магазинов проходит долгий путь. Укрепление злотого могло умереть где-то в прибыльности посредников. Таким образом, высок риск того, что активные попытки повлиять на курс злотого будут, с одной стороны, затратными, а с другой – неэффективными.

В 2023 году потребности правительства в заимствованиях значительно возрастут. Некоторые экономисты считают, что если у правительства возникнут трудности с продажей облигаций, НБП придется вмешаться в этот рынок, возобновив покупку этих ценных бумаг в рамках структурных операций на открытом рынке. Такое решение будет приниматься правлением НБП, а не Советом, но Совет будет в нем косвенно участвовать. Возобновление SOOR, по-видимому, потребует предварительного снижения процентных ставок. Это вероятный сценарий?

Я рассматриваю возобновление SOOR как чисто теоретическую возможность. Я не ожидаю, что такая потребность возникнет. Прогнозируемые проблемы правительства с финансированием своих потребностей в займах сегодня выдвинуты гипотезой. А даже если бы и сделали, то возобновление СООР было бы возможно только в действительно кризисной ситуации, на которую ничем не указывает. В противном случае такое решение было бы трудно сообщить и, вероятно, оно было бы подвергнуто критике.

Независимо от этого, видите ли вы возможности для снижения процентных ставок в 2023 году?

< p class = "articleBodyBlock статья - абзац" id="block-id-JW7fC0xWp7"> Все возможно. Однако, когда мы еще не закончили курс повышения ставок, говорить о снижении ставок преждевременно.

Должны ли такие инструменты НБП, как СООР, а может быть, даже интервенции на валютном рынке, находиться в руках Совета, а не правления? В конечном счете, это инструменты денежно-кредитной политики, важность которых в последние годы возросла.

Я не думаю, что текущее разделение обязанностей является проблемой. Покупка облигаций или валютные интервенции формально не входят в компетенцию MPC, но это не означает, что правление NBP не консультируется по ним с Советом, по крайней мере, неофициально.

С февраля 2022 года Хенрик Вноровский является членом Совета по денежно-кредитной политике, назначенным Президентом Республики Польша. Профессор экономических наук, в настоящее время возглавляет кафедру предпринимательства факультета экономики и менеджмента Белостокского университета. В прошлом он был деканом этого факультета. Был депутатом сейма 8-го созыва. Работал на руководящих должностях, в т.ч. в Polmos Bialystok и Krajowa Spółka Cukrowa. ∑

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа
Член РПП Генрик Вноровский: Всеобщее признание повышения цен вот-вот закончится
В Испании рекордные запасы сжиженного природного газа