Дорогостоящая распродажа польского долга

Доходность государственных облигаций стремительно растет и бьет новые рекорды. Это большой вызов для государственных финансов в виде увеличения расходов на обслуживание долга и возможности удовлетворения растущих потребностей в заемных средствах.

 Дорогостоящая скидка польского долга

Премьер-министр Матеуш Моравецкий

Дорогая скидка польского долга

Ситуация на польском долговом рынке становится все более серьезной. В пятницу доходность 10-летних казначейских облигаций ненадолго преодолела отметку в 9%. Затем он упал до 8,7%, что до сих пор является самым высоким уровнем за три десятилетия.

Слабая борьба с инфляцией

— Дисконт по польским ценным бумагам обусловлен многими факторами, — подчеркивает Адам Антоняк, экономист ING Bank Śląski. С одной стороны, это результат мировых тенденций, инвесторы ожидают повышения процентных ставок на важнейших рынках, но бегут от риска из-за энергетического кризиса, войны и т. д. Жертвой этого бегства становится Польша.

Но и внутренние факторы делают свое дело. — В Польше инвесторы разочарованы успехами в борьбе с инфляцией, — поясняет Кароль Погоржельски, экономист банка Pekao. Несмотря на то, что цены по-прежнему растут галопом, наши монетарные власти сдерживают повышение ставок. С другой стороны, правительство проводит все более экспансивную фискальную политику, внедряя новые дорогостоящие программы помощи для защиты экономики от последствий энергетического шока.

В результате дефицит сектора государственных финансов может, по словам Антониака, возрасти до 7%. ВВП в 2023 г., то есть на уровне, аналогичном тому, что было во время пандемического кризиса. Все это происходит на фоне обостряющегося конфликта между Варшавой и Брюсселем, нехватки средств у КПО и возможной блокировки средств ЕС на 2021–2027 годы. В результате инвесторы хотят получить более высокую премию за риск при оценке польских облигаций.

Удвоить стоимость

Высокий уровень доходности означает увеличение расходов на обслуживание долга – растут расходы на новые выпуски и расходы на пролонгацию облигаций с погашением. Уже в этом году расходы государственного бюджета на обслуживание долга оказались на 3,3 млрд злотых выше плана. В следующем, согласно проекту закона о бюджете на 2023 г., расходы на эти цели должны быть более чем в два раза выше, чем в 2021 г., и достигнут даже 66 млрд злотых ежегодно, что также является рекордом за последние три десятилетия (в плане номинальных сумм). Кроме того, правительство обеспечило себе возможность использования бюджетного резерва в случае, если расходы на обслуживание долга вырастут больше, чем ожидалось.

— Такие суммы, достигающие примерно 2 процентов. ВВП это много. Тем не менее, я не думаю, что в краткосрочной перспективе это станет принципиальной проблемой для госбюджета, — оценивает Погожельский. Для сравнения, в течение срока правления правительства PO-PSL обслуживание долга почти каждый год потребляло 2 процента. ВВП.

Вернется ли NBP на рынок?

Среди инвесторов уже растет беспокойство по поводу финансового кризиса в Польше. — Расходы на социальные выплаты, вооружения и другие цели растут, и в то же время падают ожидаемые налоговые поступления из-за экономического спада и из фондов ЕС из-за конфликта с Брюсселем, — говорит Погожельский.

— У нас сильно растут потребности государства в займах в условиях ухудшения глобальных и локальных настроений, — также отмечает Януш Янковяк. , главный экономист Круглого стола польского бизнеса. Он подчеркивает, что рынок через оценку контрактов FRA негативно проверяет политику низких процентных ставок НБП и заверения о скором возвращении инфляции к цели. Существует также недостаточный спрос на государственный долг.

— Я придерживаюсь мнения, что длительное отсутствие стабилизации на долговом рынке вынудит возврат на вторичный рынок Национальный банк Польши, — анализирует Янковяк. Последние нестандартные инструменты выкупа облигаций со вторичного рынка были использованы правлением НБП во время пандемического кризиса.

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа
Дорогостоящая распродажа польского долга
Рекордный рост инфляционных ожиданий в Польше