Главный экономист Эби: Инфляция — не повод оставаться на российском сырье

Европа может отказаться от сырья из России, не отказываясь от своих амбиций по зеленой трансформации, — считает главный экономист Европейского инвестиционного банка Дебора Револьтелла.

Главный экономист Эби: Инфляция на российском сырье не протянет

< p class = "articleBodyBlock article - параграф" id = "block-id-1MtefhCrMQ"> ЕС пытается согласовать эмбарго на импорт энергоресурсов из России. Соглашение кажется возможным в случае нефти и отдаленным в случае газа. Неужели Европе так же дорого будет отказаться от российского сырья, как утверждают скептики?

Никто не знает ответа на этот вопрос, мы обречены на неточную оценку. На основании таблиц «затраты-выпуск», опубликованных ЕЦБ, можно оценить, например, сокращение поставок газа на 10 процентов. приведет к падению добавленной стоимости в еврозоне на 0,7% Это дает представление о чувствительности экономики к изменениям в предложении этого товара. В настоящее время 70 проц. газ, используемый в Европе, поступает из России. Теоретически отказ от этого импорта окажет огромное влияние на европейскую экономику, но известно, что некоторые из них будут заменены импортом с других направлений.

Опыт Чили в 2007 году, когда поставки газа из Аргентины — единственного поставщика на чилийский рынок — в этом контексте рухнули на 90 процентов. Как напомнили в недавней статье Андрес Веласко и Марсело Токман, которые в то время были министрами в чилийском правительстве, это снизило темпы роста ВВП Чили примерно на 1 процентный пункт. Власти Чили снизили цену шока, ускорив строительство терминалов СПГ, увеличив инвестиции в возобновляемые источники энергии и позволив некоторым заводам и электростанциям вернуться к сжиганию сырой нефти, которую они ранее отказались от газа. Правительство также провело информационную кампанию, которая снизила спрос на электроэнергию на 10 процентов, и предложило беднейшим домохозяйствам трансферты для компенсации увеличения расходов на электроэнергию и тепло. В результате сегодня Чили 43 проц. он получает энергию из чистых источников. Так что, похоже, Европа тоже могла бы отказаться от российского сырья, не отказываясь от своих амбиций по «зеленой трансформации».

Это интересно, потому что вы говорите о газе, отказаться от которого считается сложнее и дороже, чем отказаться от нефти. Было бы проще Европе прекратить импорт последнего сырья?

С нефтью проблема может заключаться в том, что нефтеперерабатывающие заводы не могут перерабатывать нефть любого типа. Поэтому некоторым странам ЕС, НПЗ которых адаптированы к российскому сырью, придется начать импортировать топливо вместо более дорогой нефти. Кроме того, действительно легче диверсифицировать источники поставок нефти, поскольку для ее импорта не требуется такой транспортной инфраструктуры, как для импорта газа.

В случае Чили, о котором вы упомянули, правительство могло позволить себе значительные инвестиционные расходы, что позволило снизить зависимость от импорта газа, а также поддержать некоторые домохозяйства. Возможно ли это и в ЕС? Потому что кажется, что неприятие эмбарго на российские ресурсы отчасти связано с опасениями, что из-за самой высокой инфляции за более чем 20 лет правительства не смогут смягчить последствия такого эмбарго.

Не думаю, что инфляционное давление существенно ограничивает возможности противодействия социальным последствиям возможного эмбарго на импорт российского сырья. В ЕИБ мы недавно проанализировали возможные последствия устойчивого роста цен на энергоносители и сельскохозяйственные товары в отдельных странах ЕС. В основном нас интересовало, как изменится процент домохозяйств, подверженных риску бедности. Это зависит в первую очередь от структуры потребительских расходов, т. е. от того, какая часть этих расходов тратится на топливо, энергию и продукты питания, а также от распределения доходов в обществе. Наше моделирование показывает, что больше всего пострадают Румыния, Болгария, Греция и Испания. Там потребуется необходимость компенсации гражданам удорожания жизни. Ввиду инфляции важно, чтобы правительства направляли эту поддержку только тем, кто больше всего в ней нуждается. Кроме того, они должны проводить информационные кампании, призывающие к снижению потребления энергии.

Высокая инфляция в настоящее время является глобальным явлением, но это не означает, что она имеет одни и те же причины повсюду. Некоторые экономисты считают, что в США рост цен в большей степени обусловлен быстрым ростом спроса, определенным перегревом экономики, особенно рынка труда, а в Европе — прежде всего результатом роста цен на сырьевые товары и нарушения в цепях поставок. Так или иначе, даже свежие прогнозы ЕС говорят о том, что инфляция в большинстве западноевропейских стран будет под контролем уже в 2023 году, хотя Европейский центральный банк еще не начал повышать процентные ставки, в отличие от американского ФРС. Согласны ли вы с тем, что инфляционный бум в Европе все же временный?

Это сложный вопрос. Безусловно, в США источники инфляции со стороны спроса более заметны. Экономика там очень горячая, а ситуация на рынке труда напряженная. В Европе на первый план выходят перебои с поставками: с одной стороны, речь идет о росте цен на сырье, а с другой – о задержках поставок комплектующих и дефиците некоторых из них. Но некоторые европейские страны уже видят последствия жесткого рынка труда, такие как ускорение роста заработной платы. Это фактор, который увековечивает инфляцию, хотя экономисты действительно расходятся во мнениях относительно того, насколько тревожным является это явление.

Какие страны наиболее подвержены риску укоренения высокой инфляции?

Что касается еврозоны, то в основном это касается северных стран. Южные страны годами борются с высокой безработицей и до сих пор полностью не справились с этой проблемой. За пределами еврозоны плотный рынок труда заметен в странах Центральной и Восточной Европы, включая Польшу. Не хватает квалифицированных кадров, что способствует росту заработной платы. Центральные банки этого региона повышают процентные ставки именно для того, чтобы инфляция не стала постоянной.

Несмотря на то, что заработная плата в Польше действительно быстро растет, не похоже, что это способствует росту цен. Судя по всему, спирали заработной платы и цен еще не было. Из-за быстрого роста производительности и других затрат затраты на оплату труда ложатся на компании все меньшим бременем. Причем в первом квартале с.г. они смогли увеличить прибыль, которая в результате была самой высокой по крайней мере за дюжину или около того лет. Таким образом, создается впечатление, что среда с повышенной инфляцией поддерживает корпоративную деятельность. Это явление заметно по всей Европе?

Да, наше исследование также показывает, что рентабельность компаний в последние годы была стабильной. В 2020 году это, казалось, быстро изменилось. Компании ожидали обвала спроса и обвала инвестиций. Но ответ экономической политики на шок от пандемии был быстрым и решительным. В результате компании столкнулись с падением продаж, но это было компенсировано государственной помощью. Эта помощь поддерживала норму прибыли компаний. Но теперь у нас есть еще один шок, который добавился к тому пандемическому шоку, который еще впереди. Фирмы ожидали увеличения спроса за счет отсроченных расходов домашних хозяйств и предприятий. В настоящее время они сталкиваются с высокой степенью неопределенности, усугубляемой ростом цен на сырьевые товары, в то время как поддержка в связи с пандемией постепенно свертывается. Поэтому представляется, что положение предприятий будет ухудшаться.

Феномен, о котором давно говорят в Польше, — низкий уровень инвестиций. Амбиции правительства состояли в том, чтобы увеличить его до 25 процентов. ВВП, но ему это не удалось. Инвестиционная ставка продолжает падать, в 2021 году она составляла менее 17%. Почему в нашей стране так слаб инвестиционный спрос? И как совместить это с тем, что наша экономика одна из самых быстрорастущих в ЕС? Может, инвестиции в Польше не так плохи, как показывают официальные данные?

Действительно, трудно совместить быстрый темп развития польской экономики с низким уровнем инвестиций. Мы также знаем, что Польша хорошо использовала средства ЕС и последовательно развивала свою инфраструктуру. Однако все еще существуют восполняемые пробелы, которые сдерживают рост частных инвестиций. В нашем ежегодном опросе польские компании по-прежнему называют недостатки инфраструктуры препятствием для своих инвестиций.

Когда разразилась пандемия, приведшая к серьезному нарушению импорта из Азии, было много разговоров о необходимости перестройки международных цепочек поставок. Казалось, что выгодоприобретателями от этих изменений станут страны Центральной и Восточной Европы, включая Польшу. Это случилось? Вы видите, что часть производства, которое раньше располагалось в Азии, перемещается в наш регион?

Многие изменения происходят одновременно в глобальных цепочках поставок, но пока не ясно, какие из них окажутся постоянными и каков будет конечный результат. Во время пандемии были перебои с транспортом и грузоперевозками. Некоторые компании решили, что производство нужно перенести ближе к торговым точкам. Центральная и Восточная Европа могут извлечь из этого пользу. Однако в то же время пандемия стала для компаний дополнительным стимулом к ​​оцифровке и автоматизации некоторых процессов. Это снижает значение фактора труда в производственном процессе, и именно доступ к относительно дешевой и высококвалифицированной рабочей силе был преимуществом стран Центральной и Восточной Европы. И даже если западные компании решат инвестировать в эти страны, структура их занятости изменится. Это усугубляется войной на Украине, которая возродила концепцию инвестиционного риска для конкретной страны. До недавнего времени казалось, что вся Европа в этом отношении одинаково безопасна, но сегодня страны, расположенные ближе к фронту, могут показаться более рискованными. Более того, автомобильный сектор, который одновременно переживает трансформацию, связанную с электромобильностью и автоматизацией, играет важную роль в странах Центральной и Восточной Европы. Пока же международные концерны сохраняют существующие заводы в странах ЦВЕ, даже если меняют выпускаемые там модели автомобилей. Но новые заводы, не столько для автомобилей, сколько для некоторых компонентов, таких как аккумуляторы, также строятся в странах, где автомобильная промышленность находится в упадке, таких как Швеция. Таким образом, в цепочках добавленной стоимости происходит много перекрывающихся изменений, результат которых не очевиден.

CV

Debora Revoltella

< p class="lead - 30 text-grey-50 px-6"> С 2011 года является директором Департамента исследований и главным экономистом Европейского инвестиционного банка. Ранее более десяти лет была главным экономистом по Центральной и Восточной Европе в итальянской банковской группе UniCredit. Она имеет докторскую степень по экономике Университета Анконы.& Nbsp;

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа
Главный экономист Эби: Инфляция — не повод оставаться на российском сырье
Режим Лукашенко предлагает ЕС диалог. Белорусская оппозиция: Это было бы аморально