Инфляция в Польше ускоряется, рост ВВП замедляется. Апогей за полгода

Замедление экономического роста во втором квартале было мягче, чем свидетельствуют предварительные данные. Однако оно неизбежно ухудшится, подпитываемое дальнейшим ростом инфляции.

Экономическая активность на реке Висла снизилась во втором квартале на 2,1 процента вместо 2,3 процента, как первоначально предполагалось Центральным статистическим управлением. Не считая пандемии, это все еще худший результат за всю историю сопоставимых данных. Но и потребление, и инвестиции — самые важные показатели здоровья экономики — росли на удивление быстро. Однако экономисты не меняют своего мнения: замедление является фактом и будет продолжать усиливаться. Способствуют этому, в частности, растущая инфляция, подрывающая покупательную способность доходов домохозяйств.

Несовместимые изображения

По данным Центрального статистического управления в среду, валовой внутренний продукт Польши — самый широкий показатель активности в экономике — увеличился на 5,5 процента во втором квартале. в годовом исчислении после увеличения на 8,5 процента. в первом квартале. В середине месяца статистики первоначально подсчитали, что рост ВВП замедлился до 5,3%. Однако пересмотренное значение по-прежнему ниже оценок большинства экономистов месячной давности. А данные в годовом исчислении тревожат так называемые эффект переноса, связанный с очень удачным поворотом 2021 и 2022 годов.

Сезонно очищенный ВВП уменьшился по сравнению с предыдущим кварталом на 2,1 процента Этот результат также немного лучше, чем изначально оценивал ЦСУ, но все же самый слабый в текущем столетии, очевидно, без учета второго квартала 2020 года, когда экономика была парализована ограничениями, связанными с первой волной пандемии.

В то время как годовые данные рисуют чрезмерно оптимистичную картину экономики, квартальные данные слишком пессимистичны. — Зеркало заднего вида пока показывает, что экономика все еще прет. Более того, поведение чистого экспорта и товарных запасов даже свидетельствует о его перегреве – потребительский и инвестиционный спрос не может быть удовлетворен за счет внутренних производственных мощностей, – оценивает Петр Барткевич, экономист из Пекао. Это связано с тем, что изменение запасов в компаниях оказало наибольшее влияние на динамику ВВП в последние кварталы. Их накопление, вызванное, в том числе, нарушения в цепочках поставок и очень быстрый рост цен на материалы — в 1 квартале он прибавил аж 7,7 п.п. к годовому приросту ВВП. Во втором квартале компании уже сокращали товарно-материальные запасы (по сравнению с предыдущим кварталом, поскольку по-прежнему наращивали их из года в год), что добавляло к годовому темпу роста ВВП всего 1,9 процентных пункта. Это во многом объясняет замедление.

В то же время как инвестиции, так и потребление росли в последнем квартале на удивление быстро. Расходы домохозяйств увеличились на 6,4 процента. в годовом исчислении после увеличения на 6,6 процента. в первом квартале, тогда как экономисты в среднем ожидали замедления их роста до 5,5%. По сравнению с предыдущим кварталом потребление (с учетом сезонных колебаний) увеличилось на 2,1 процента, по 0,9 процента в каждом случае. в предыдущем квартале. Это включает влияние наплыва беженцев, но и по-прежнему хорошая ситуация на рынке труда и социальных выплат. В свою очередь, валовое накопление основного капитала увеличилось на 7,1%. в годовом исчислении после увеличения на 4,3 процента. на четверть раньше. Это лучший результат с первых месяцев 2020 года, то есть периода до начала пандемии Covid-19.

Складская продукция

— Прогноз на следующие кварталы менее оптимистичен. Обзорные показатели экономической ситуации, а также другие высокочастотные данные указывают на явное замедление экономики, в частности потребительского спроса. Высокая инфляция, съедающая значительную часть прироста располагаемого дохода, и сопровождающий ее рост процентных ставок негативно сказываются на настроении домохозяйств, а, следовательно, и на их потребительских возможностях. Положение наших основных торговых партнеров также значительно ухудшается, особенно в Германии, которая движется к рецессии в условиях энергетического кризиса, оценивает Гжегож Малишевски, главный экономист Bank Millennium.

Замедление будет даже сильнее, чем оно было бы результатом ослабления внутреннего и внешнего спроса. — В ближайшие месяцы продажи в промышленности будут все больше осуществляться за счет товарно-материальных запасов, и компании, скорее всего, сократят текущее производство, приспосабливая его масштабы к падающему спросу, — объясняет Якуб Боровски, главный экономист Credit Agricole Bank Polska. По его мнению, в третьем квартале ВВП снова снизится по сравнению с предыдущим кварталом, что будет означать так называемый технический спад.

Апогей через полгода

Опасения, что второй квартал был лишь прелюдией к замедлению, усиливаются последними данными по инфляции, которые снова удивили. Индекс потребительских цен (ИПЦ), первоначально подсчитанный Центральным статистическим управлением, вырос в августе на 16,1 процента. в годовом исчислении, больше всего с марта 1997 года, после увеличения на 15,6 процента. в июле. Между тем экономисты обычно предполагали, что август принесет стабилизацию инфляции или ее небольшое снижение, в основном за счет более медленного роста цен на топливо. На самом деле они выросли только на 23,3 процента. в годовом исчислении, меньше всего с февраля этого года, когда т.н. антиинфляционный щит. По сравнению с июлем они подешевели на 8 процентов. Однако это не компенсировало роста цен на другие товары и услуги.

Самым большим сюрпризом стали цены на продукты питания, которые выросли на 1,6% по отношению к июлю, хотя в августе они обычно падают. В годовом исчислении продукты питания и безалкогольные напитки подорожали на 17,4%. в годовом исчислении по 15,3 процента каждый Целых 40,3 процента. из года в год росли цены на энергоносители. Вероятно, это связано с еще более дорогим топливом, ведь тарифы на газ и электроэнергию не меняются из месяца в месяц. На основе данных CSO в среду, экономисты оценивают сильно — 9,8-10 процентов. в годовом исчислении с 9,3 процента в июле — т.н. базовая инфляция, за исключением цен на энергоносители и продукты питания, и, таким образом, лучше отражает инфляционное давление внутреннего происхождения.

— С учетом дальнейшего вероятного роста цен на топливо мы ожидаем, что инфляция в сентябре-октябре приблизится к 17%. Он достигнет пика в начале 2023 года на волне дальнейшего роста цен на энергоносители и последствий низкой базовой базы. Мы полагаем, что тогда она может быть даже выше 20 процентов. — комментируют экономисты Citi Handlowy. «Сильные базовые эффекты после февраля снизят инфляцию, но мы придерживаемся мнения, что она останется высокой в ​​течение более длительного периода», — добавляют они. Инфляция будет поддерживаться, в частности, экспансивная налогово-бюджетная политика, цель которой, как это ни парадоксально, смягчить влияние инфляции на положение домохозяйств.

​​Экономисты сходятся во мнении, что очередной рост инфляции в сочетании с несколько лучшими результатами реальной экономики не окажет существенного влияния на очередные решения Совета денежно-кредитной политики. Это означает, что следующие встречи принесут небольшое повышение процентных ставок, в общей сложности примерно на 0,5 процентных пункта.