Как эмоции влияют на инвестиции

Даже хорошо образованные политики недооценивают поведенческую экономику. И этим пользуются популисты: они обещают большие инвестиционные цели, но когда это невозможно, они быстро переключают ресурсы на потребление.

Как эмоции влияют на инвестиции

Сокращение доли инвестиций в ВВП в Польше интересует многих исследователей и журналистов, о чем свидетельствуют, в частности, статьи: в «Речи Посполитой». Исследователи из Университета Козминского (Kozminski University) Анджей К. Козьминский, Адам Нога, Катажина Пиотровска и Кшиштоф Загурский обсудили результаты своего исследования в статье «Emotjonalnie nieinteligentni» («Rzeczpospolita» 07.07.2022).

До 2015 года уровень инвестиций, то есть отношение валового накопления основного капитала к ВВП, в Польше определенно превышал 20%, но после 2015 года он постоянно падает до рекордно низкого уровня в 16%. Это противоречит заявлениям правительства о повышении его до 25 процентов. Между тем потребности в инвестициях кажутся огромными, что вытекает из необходимости преобразования энергии и перехода на возобновляемые источники. Вся автомобильная промышленность сталкивается с проблемой конца эпохи внутреннего сгорания и переходит на электродвигатели или внедряет роботизированные автомобили без водителей. Технологии искусственного интеллекта (ИИ) заменят людей во многих местах. Пандемия, а теперь и война требуют изменений в цепочках поставок, что является еще одним стимулом для активизации инноваций.

Разные способы, одна цель

Предмет статьи исследователей из Университета Козьминского относится (хотя и косвенно) к сравнительным исследованиям капитализма, особенно таких авторов, как Питер Холл, Дэвид Соскице и Бруно Эмабл, а в Польше исследователи из Варшавской школы экономики под руководством Рышард Рапацкий. При таком подходе подчеркивается важность институтов, отвечающих за координацию экономической деятельности в общественном масштабе. Исследования приводят к выводу, что сопоставимые результаты могут быть достигнуты с помощью различных институциональных решений. Теория систем предполагает принцип эквифинальности: достижение одного и того же результата разными методами.

Исследования этого направления (хотя и косвенно) показывают, что и в случае с инвестициями представляется убедительным тезис о том, что уровень и динамика инвестиций определяется институциональными решениями в отдельных странах. При этом важны не просто отдельные институты, а сложные, специфические и своеобразные связи между ними. Разным типам капитализма соответствуют разные решения, касающиеся: во-первых, на уровне компаний — производственных отношений, обучения, корпоративного управления, отношений между предприятиями, отношений с работниками; а во-вторых, на более высоком уровне — сфера конкуренции на товарном рынке, организация рынка труда и влияние его участников на заработную плату, система финансового посредничества и корпоративного управления, система социального обеспечения, образование и знания. сектор производства.

Причины низких инвестиций

Неудовлетворительный уровень инвестиций в Польше имеет много причин. В конечном счете это восполняет «потребительское отставание», вызванное социалистической экономикой: акцент на потреблении, психологически понятное потребительское нетерпение. В краткосрочной перспективе, после ослабления пандемии, низкие инвестиции обусловлены низкой склонностью к сбережениям, которая подпитывается ощущением того, что нам необходимо наверстать задолженность по потреблению в период пандемии. Инфляционные ожидания, мотивирующие ускоренное расходование денежных средств, имеют немаловажное значение.

Удержание инвестиций, в основном со стороны частных предпринимателей, связано с неопределенностью развития экономической ситуации в мире и в Польше (в основном осуществляются начатые и замещающие инвестиции). Неуправляемые инфляционные процессы, препятствующие рациональному расчету эффективности, могут особенно затруднить планирование финансирования. Важным препятствием является рост стоимости капитала.

Нестабильная правовая среда является постоянным препятствием для инвестиций. Низкая предсказуемость экономической политики государства является фактором, не стимулирующим инвестиции.

Рациональные и эмоциональные страны

Исследователи KU в течение многих лет проводят исследования, охватывающие 22 европейские страны ОЭСР, и оценивают так называемую индекс устойчивого развития, ищущий факторы динамического баланса между экономическими и социальными аспектами развития. Ключевое значение имеет взаимосвязь между текущим потреблением и инвестициями, ориентированными на долгосрочное развитие. Исследователи выделяют группу «рациональных» стран (преимущественно скандинавских), последовательно реализующих долгосрочные программы развития, адаптированные к уровню экономического роста и имеющимся финансовым ресурсам. Средняя доля инвестиций в ВВП здесь составляет 22%. С другой стороны, есть «эмоциональные» страны со средней нормой инвестиций 18%. — в основном Средиземноморье, с присоединенной Польшей.

По мнению исследователей из КУ, эта эмоциональность проявляется в социально-экономическом дисбалансе: в этих странах происходит «качание» высоких притязаний и негативных ожиданий в отношении будущего, что, в свою очередь, является следствием доминирования популистского поведения политиков, стимулировать притязания стремления. Отсутствует понимание вызовов цивилизации. Люди хотят как можно больше для себя и как можно скорее. В Польше инфляция и война в соседней стране усиливают эти притязания, что связано со страхом за ближайшее будущее. Стоит дополнить эти важные наблюдения исследователей из Университета Козьминского знаниями по поведенческой экономике.

Эмоции в деле

Экономическая теория представляет собой сложную и внутренне разнообразную дисциплину знания. Основная экономическая теория, стремящаяся к рациональным и математическим объяснениям, имеет больше всего сторонников. В соответствии с этой парадигмой объясняется проблема инвестиционной нормы. Фактически речь идет о выборе между текущим потреблением и отложенным потреблением. Экономическая оценка этих вариантов с течением времени основана на модели дисконтированной полезности, предложенной Полом Самуэльсоном.

Согласно этой теории, лицо, принимающее решение, откладывает потребление, если уровень полезности будущего потребления намного выше уровня текущего потребления. Разница между этими уровнями определяется с помощью фиксированной ставки дисконтирования. К прибылям и убыткам применяются разные ставки: выигрыши дисконтируются гораздо выгоднее, чем убытки. Политики требуют более высокую премию за отсрочку прибыли, чем они готовы платить себе за отсрочку убытков. Поэтому они предпочитают сразу фиксировать прибыль, а убытки предпочитают переносить на потом. Таким образом, экономический выбор между текущим и отложенным потреблением является результатом рационального экономического расчета.

Если вспомнить факты о снижении уровня инвестиций в Польше, реальность представляется загадочной. Потребности в инвестициях огромны и очень срочные. Показывает ли экономический расчет, что инвестирование в польскую экономику невыгодно?

Это явление легче понять, используя взгляды неортодоксального подхода в экономических науках. Ее истоки уже можно найти в работах Адама Смита. Изменчивость предпочтений во времени он рассматривал на примере удовольствия: люди больше заинтересованы в том, чтобы испытать его «здесь и сейчас», чем в будущем. Можно отсрочить удовольствие, если оно подкреплено чувством правильности этого действия, например, более поздняя награда будет соответственно больше.

Со временем достижения т.н. поведенческая экономика с использованием методологии нейробиологии. Электронное сканирование мозга во время принятия решения подтверждает наблюдения Смита. Потенциальные удовольствия, которые можно испытать быстро, стимулируют мозг иначе, чем те, которые можно испытать позже. Даниэль Канеман и Амос Тверски изучали интуитивную эвристику суждений и выбора в условиях риска. Во всех этих областях они изучали интуицию: мысли и предпочтения, возникающие в мозгу без глубокого осмысления, как бы автоматически. Человеческий разум имеет ограниченную способность воспринимать, собирать и обрабатывать информацию из окружающей среды. Эвристика обеспечивает быстрые, субоптимальные подсказки в условиях времени или когнитивных ограничений.

В основе вклада Канемана и Тверски в развитие экономической мысли лежит теория перспектив, которая объясняет, как люди приписывают субъективные ценности объективным результатам своего выбора. Это было контрпредложением теории ожидаемой полезности. Базовым положением теории перспективы является утверждение о том, что творцом ценностей являются изменения состояний объектов, а не их фактическое состояние. Психологический аппарат человеческого восприятия более приспособлен к оценке изменений или различий, чем к оценке абсолютных величин. Оценка изменений обычно происходит по отношению к точке отсчета, например, конкретное изменение в достатке может быть незаметным для одного человека и сильно ощущаться для другого в зависимости от его текущего статуса.

В более поздних работах Канеман перевел в экономику психологические концепции двух систем мышления: Системы 1 и Системы 2. Система 1 называется быстрой, интуитивной, эмоциональной или автоматической. Система 2 — медлительная, рефлективная или аналитическая. Система 1 основана на врожденной, эволюционной эвристике и естественных задатках, обеспечивающих выживание. «Ленивые» мозги хомо сапиенс не любят аналитических рассуждений в режиме Системы 2. Это оправдано, ведь кора головного мозга, являющаяся эволюционно новейшей частью нашего мозга, специализирующейся на аналитическом мышлении, потребляет много энергии. Большинство наших решений, включая бизнес-решения, принимаются Системой 1. Можно рискнуть предположить, что предприниматели, как правило, рассуждают не в соответствии с теорией ожидаемой полезности, отстаиваемой основной экономической теорией, а в соответствии с поведенческой эвристикой для быстрой выгоды.

В Системе 1 основной эволюционной эмоцией является инстинкт выживания, связанный со страхом перед неизвестным и защитой статус-кво. Потеря 100 злотых причиняет нам больше боли, чем радость от их нахождения. Новейшая история многих стран показывает, что рост цен (потеря) может вызывать сильные эмоции, которые находят выход в массовых уличных демонстрациях (например, введение платы за воду в Ирландии в 2014 г.), даже вызывать изменения в правительстве (рост цен на билеты в метро). в Чили в 2019 г. или рост цен на продукты питания в Польше в 1970 и 1980 гг.).

Для президента компании выживание означает сохранение должности. Руководителям листинговых компаний следует думать далеко вперед, но квартальные результаты не должны расходиться с ожиданиями инвесторов. Таким образом, они предпочитают достигать краткосрочных целей, даже если это связано с неэтичными действиями. На эту недальновидность ставили в вину все кризисы и скандалы в листинговых компаниях первого десятилетия 21 века — от Enron до Lehman Brothers.

Низкий уровень инвестиций в польскую экономику можно понять, используя неортодоксальную экономическую перспективу. Текущее потребление подавляет склонность к инвестированию. Кроме того, эта эвристика подкрепляется культурой, потому что сегодня предпочтение отдается больше тому, чтобы «иметь», чем тому, чтобы «быть». Не лишено значения и растущее чувство неуверенности в завтрашнем дне (войны, инфляция, пандемии).

Достижения поведенческой экономики были отмечены несколькими наградами Банка Швеции за последние два десятилетия. Альфред Нобель. Однако современные экономисты и даже хорошо образованные политики все еще недооценивают это знание. Вместо этого этим пользуются популисты в разных странах: они обещают достичь больших инвестиционных целей, но когда это объективно невозможно, быстро переводят средства на потребление, чтобы сохранить статус-кво, т.е. бары общественной поддержки. Точно так же руководители компаний, зарегистрированных на бирже, сокращают инвестиции, чтобы получить прибыль, обещанную акционерам в непростые времена.

Наконец, небольшой комментарий к названию статьи исследователей из Университета Козьминского: «Эмоционально неразумный». Эмоции (Система 1), с которыми имеет дело поведенческая экономика, часто называют когнитивными искажениями. Отсюда предположение, что они противоположны рациональности. Такие эмоции, как страх, взаимность и желание, унаследованы от предков и создаются в процессах нервной системы, развившихся для выживания и сотрудничества в группе. Биохимические алгоритмы, связанные с эмоциями, совершенствовались миллионы лет эволюции. Таким образом, можно сказать, что они успешно прошли строжайший тест на контроль качества, который является тестом естественного отбора. Эмоции не противоположны рациональности (разуму) homo sapiens, а являются подтверждением рациональности эволюции. Однако вполне вероятно, что многие из этих эволюционных склонностей к эмоциям не соответствуют задачам сегодняшнего дня. Так обстоит дело с тем самым польским «божеством водки и колбасы», идентифицированным Чеславом Милошем, на которого похожи исследователи из Университета Козминского.

Авторами являются исследователи из Познаньского экономического университета

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа
Как эмоции влияют на инвестиции
Ветер установил частные рекорды Polenergia