Леон Подкаминер: Наклон Кассандры

Через несколько дней «больничного» я ​​обнаружил на столе большую стопку новых сочинений на экономические темы. Они связаны, в том числе, место издания («Речь Посполитая»), обычные размеры и кассандровый тон. Все они предсказывают катастрофу, — пишет экономист в полемике.

Leon Podkaminer: Cassandra Tilt

Заслуживающие внимания размышления появляются лишь изредка. К сожалению, они теряются в потоке банальных, вводящих в заблуждение, заведомо ошибочных или взаимоисключающих утверждений. Исчерпывающий критический анализ их превышает мои немощные силы (медицина рекомендует беречь себя до поры до времени). Тем не менее, я хотел бы кратко прокомментировать некоторые темы и утверждения из избранных текстов.

-8ga6ZcJLBw»>Януш Янковяк («Чуда не будет», 31 мая 2022 г.) против всего. В то же время «за» и даже «против» (например, в части «избыточной ликвидности» рынка). Это также предполагает некоторые абсурдные зависимости. Например, «в результате снижения налогов … норма частных сбережений остается низкой» (следовательно, повышение налогов увеличит норму частных сбережений?). В своем рвении разоблачить отечественную экономическую систему («иррациональную», «шаткую», «хаотичную», «архаичную») он заходит так далеко, что утверждает, что «налоговая система по-прежнему дискриминирует сбережения и отдает предпочтение высоким налогам на труд, а не высокие налоги на потребление». Что ж, имеющиеся исследования показывают, что налогообложение доходов от работы в Польше было значительно ниже (по крайней мере, до начала пандемии), чем, например, в еврозоне. Так называемой подразумеваемое бремя дохода от работы в Польше составляло 33,8%. против 38,6 процента для зоны евро. С другой стороны, подразумеваемая ставка налога на потребление в Польше была выше, чем в зоне евро (19% по сравнению с 16,8%). Доходы от НДС и акцизов составили 36 процентов. доходов бюджета в Польше (по сравнению с 27% в еврозоне). Г-н Януш также сетует на налогообложение прироста капитала (которое, по его мнению, «снижает [и все же!] склонность к сбережениям и поддерживает текущее потребление»). Правда в том, что эффективное налогообложение корпоративного дохода (КПН) в Польше составляет 16,6%. против 21,5 процента в среднем по еврозоне. Подразумеваемая ставка налога на «капитал» в Польше (23%) ниже, чем, например, в Германии (30%). Короче говоря, желаемое (г-ном Янковяком) изменение структуры налогообложения еще больше отдалило бы нас от западноевропейского стандарта, очевидно, в довольно архаическом направлении.

-LllfieDBPX «>Марчин Мровец («Распределение и распределение», 3.06.2022) связывает увеличение государственного долга с увеличением денежной массы, что, в крайнем случае, является, по его мнению, «проинфляционной мерой». К сожалению, ни современная экономическая наука, ни обычные эмпирические данные не поддерживают такое понимание взаимосвязи между долгом, количеством денег и инфляцией. П. Мровец придерживается экономических суеверий. По его мнению, «продолжение такого [«наклонного»] подхода было бы равносильно хронически слабому злотому». Так уж получилось, что злотый колебался, и так было всегда. Однако до «хронического ослабления» еще далеко.

-_xeVvchyYq»>Мацей Станьчук («Польская инфляция и тень Зимбабве», 7 июня 2022 г.). Само название предполагает наличие некоторой аналогии между судьбой Зимбабве и «польским вопросом». Где Рим, а где Крым? Правительства Зимбабве (и, например, Венесуэлы) имели чрезмерную задолженность перед зарубежными странами в «твердых» валютах (таких как поздний PRL). «Сторона предложения» экономики, в остальном структурно слаборазвитая и зависящая от экспорта сырья, также рухнула в обеих странах. В такой ситуации произвольное увеличение внутренних государственных расходов может привести только к инфляции. Как это соотносится с нынешней позицией Польши? Нет! Государственный долг Польши составляет всего около 54 процентов. ВВП (по методологии ЕС). Добавим, что только 1/3 этого долга номинирована в иностранной валюте, а валютных резервов страны более чем достаточно. В Польше с производством, поставкой и экспортом различных товаров и услуг, в том числе дорогостоящих, слава богу, все в порядке.

-8jJikuhysr»>Профессор Анджей К. Козьминьски («Кровь, пот и слезы?», 8 июня) оказывается Кассандрой № 1 – и это касается всего земного шара, а не только Польши. Будучи специалистом в области управления, он не гнушается формулировать смелые экономические концепции. Например: «Сценарий антистагфляции жесток и болезненный. Он основан на экономии бюджета и повышении процентных ставок». Что ж, на мой взгляд, это сценарий загона экономики в рецессию, не обязательно ограничивающий саму инфляцию. Шок вместо терапии снова. Это было бы очередным повторением катастрофической макрополитики начала 1990-х гг.Вторую версию этой болезненной, но неэффективной политики Польша уже испытала в рамках коалиции AWS-UW.

Рядом с вышеприведенным «теоретическим пластом» и поэтическими и экономическими впечатлениями («спираль цена-зарплата так же опасна, как водоворот в реке. ..») текст проф. Козьминский приводит данные об «общей сумме мирового долга, которая увеличилась с 230 процентов. мирового ВВП в 2000 году до 355 процентов. прошедший год». Как следствие, «глобальные затраты на обслуживание долга составили 12 процентов. ВВП в 2021 году» (и «увеличится до 20% в 2026 году»).

Имеющиеся в моем распоряжении данные об уровне долга (МВФ) немного отличаются. Это не особо важно — важно то, что «общая сумма долга» (как глобального, так и странового) состоит из двух совершенно разных компонентов: государственного долга и частного долга. Здесь мало причин иметь дело с последним. Он представляет собой взаимные обязательства субъектов частного сектора: домашних хозяйств и предприятий. Скорее, мы не имеем никакого отношения к тому, как отдельные компании финансируют себя и что делают со своими деньгами отдельные группы домашних хозяйств (и каковы рыночные ставки вознаграждения за «ссудный капитал»: пусть даже 12% и более). Долги частного сектора соответствуют их долгам самим себе. В целом глобальный чистый долг частного сектора равен нулю, даже если на бумаге он имеет большую задолженность. Здесь стоит добавить, что достаточно постоянный рост долга (взаимного, т.е. брутто) как в корпоративном, так и в бытовом секторе является закономерностью развития. В Польше задолженность компаний достигает 90 процентов. и 36% домохозяйств. ВВП. Для Германии соответствующие коэффициенты составляют 122 и 58 процентов.

Иная ситуация, когда речь идет о государственном долге, который является обязательством государственного сектора перед частным сектором (и, возможно, перед остальным миром). Этот долг составляет (в последнее время) около 40 процентов. «Общая сумма мирового долга» и около 100 процентов. мировой ВВП. (По оценкам МВФ, последний показатель снизится до 94% в 2022 году). Государственный долг растет быстрее всех – но стоимость его обслуживания далека от заоблачных 12 процентов. ВВП, данный проф. Козьминский. По данным Евростата (AMECO), средняя процентная ставка (то есть стоимость) государственного долга для всего ЕС составляла 1,4%. ВВП ЕС (ожидается снижение до 1,3% в 2022 г.). Процентная ставка по долгу Японии должна снизиться с 1,5 до 1,4 процента. ВВП США с 3,5 до 3,2 процента. Для Великобритании стоимость увеличится с 2,7 до 3 процентов. ВВП. Для Польши AMECO сообщает о 1,1 процента. на 2021 год — 1,5 процента в 2022 году и 1,8 процента. в 2023 году.

Показатели мирового развития (WDI) не сообщают о средней процентной ставке по государственному долгу в глобальном масштабе, а представляют расходы на обслуживание государственного долга (в процентах от национального дохода) отдельных стран (за исключением высокоразвитых стран) и групп этих стран в 2020 году. Получается, что для большинства стран мира эта стоимость колебалась в пределах от 1 до 3 процентов. Лишь в нескольких странах (включая Республику Конго, Ямайку, Беларусь, Шри-Ланку, Сомали, Монголию и др.) эта стоимость достигла 6-8 процентов. (Черногория бьет рекорд: 12,9%). Средняя процентная ставка по всей Латинской Америке составила 2,9%. для стран Африки к югу от Сахары 2,5 процента, для Южной Азии 1,2 процента.

Приведенные выше цифры показывают, что средняя процентная ставка по мировому государственному долгу может составлять около 2-3%. мировой ВВП. Это значительная сумма, но, вероятно, недалекая от тех размеров, с которыми мир функционировал довольно успешно в течение десятилетий (или дольше). Я не вижу причин проливать слезы, проливать кровь или рвать на себе одежду. Особенно с польской точки зрения! Тем более, что большая часть (около 2/3) процентных платежей по государственному долгу Польши приходится на отечественные субъекты, в том числе, в том числе, пенсионные фонды.

Автор является советником президента Национального банка Польши. Текст выражает мнение автора .

Мнения, опубликованные в Rzeczpospolita, являются частью общественного обсуждения и не обязательно отражают точку зрения редакции.

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа