Леон Подкаминер: Время недовольных, или Страх перед Лахи

Некоторым людям трудно угодить. Ставки НБП не повысила — плохо. НБП повышает ставки — еще хуже. Вы говорите, что он поднимается слишком поздно? Если бы он сделал рейз раньше, это была бы фрикаделька.

Леон Подкаминер: Время недовольства, или страх за Лахи < /p>

Центральный банк Чехии начал повышать ставки намного раньше, чем НБП. С каким эффектом? Инфляция там даже выше, чем в Польше. С другой стороны, промышленное производство там замерло (в то время как в Польше оно все еще растет двузначными темпами).

Позиция вечного недовольства подобает оппозиционному политику. Но самое главное, чего можно ожидать от профессионала, говорящего по текущим экономическим вопросам, — это объективности. Этого, к сожалению, упускают из виду многие профессора экономических «наук», публикующие «очерки» под многими многозначительными названиями («банкротство политики», «дорогостоящий результат ошибок и халатности», «возьмем специалистов в МПК» и т. д.).

В том же духе звучит последняя работа такого рода Мирослава Гроницкого и Ежи Хауснера, опубликованная в «Речи Посполитой» 12 мая 2022 года. Его название — «Крушение политики непрерывного роста». А в данном случае, на мой взгляд, речь идет о «приложении власти», и это накануне парламентского голосования по утверждению президента НБ Польши на второй срок, а не по делу- фактическая забота об экономических перспективах.

В соответствии с заголовком авторы возмущены тем, что мы имеем дело с экономическим ростом (правда, якобы сверхстимулированным — фискальными и монетарными властями). Я представляю, что было бы, если бы мы были в застое или, не дай бог, в рецессии. Тогда правительство (и НБП) неизбежно будет обвинено в «крахе» позорной политики нестимулирования роста! Жалобы на состояние экономики (по их мнению, стоящей на грани краха) авторы приукрасили несколькими индикаторами, чтобы оправдать свои мрачные прогнозы. Моя интерпретация этих индикаторов совершенно иная.

Список расхождений

Позвольте мне начать с тревожных (авторов) расхождений между ростом продаж электроэнергии, о котором сообщает Центральное статистическое управление (на 42,5% в постоянных ценах) в первом квартале 2022 года, и ростом производства электроэнергии, о котором сообщает Центральное статистическое управление (ГСУ). ), выраженное в кВтч (на 5,9 процента). Ну, расхождений на самом деле гораздо меньше. По данным Polskie Sieci Elektroenergetyczne, производство электроэнергии увеличилось на 8,1 процента. Но что еще более важно, показатели продаж (увеличение на 42,5%) касаются не только электроэнергии. Они относятся к более крупному агрегату, включающему, помимо выработки электроэнергии, также ее распределение и производство и поставку газа, пара и горячей воды.

Вторым тревожным фактом (по их мнению) является высокий рост товарно-материальных запасов. Его «вклад» в темп роста ВВП в четвертом квартале 2021 года составил более 4 процентных пунктов. По их мнению, это не предвещает ничего хорошего в будущем. Однако, на мой взгляд, особых поводов для беспокойства здесь нет.

Во-первых, резкое увеличение запасов происходит после периода значительного снижения запасов. Таким образом, мы имеем дело с восстановлением запасов до желаемого компаниями уровня. В долгосрочной перспективе (с 1 квартала 2018 года по 4 квартал 2021 года) средний «вклад» изменения запасов в рост ВВП близок к нулю — именно так, как и должно быть!

Во-вторых, последние экономические обзоры (за апрель) показывают, что наибольшую динамику имеют запасы в виде незавершенного производства, и &nbsp ; процент фирм, жалующихся на низкие запасы (готовой продукции и материалов), намного выше, чем процент фирм, имеющих слишком большие запасы.

Долговой спор

Тогда у нас есть предположение, что можно ожидать «резкого ухудшения сальдо счета текущих операций в платежном балансе», что должно сделать «финансирование как внутреннего, так и внешнего долга» большой проблемой. А на этот счет у меня другое мнение. Во-первых, уровень долга Польши, как внутреннего, так и внешнего, относительно низок. Кроме того, внешний долг структурно благоприятен: преобладает долгосрочный долг и доля государственного сектора в нем относительно невелика (около одной трети). Во-вторых, уровень валютных резервов более чем безопасен. В-третьих, у нас был дефицит счета текущих операций до 2012 г., который намного больше, чем сегодня (в среднем 5,9% ВВП в 2004–2012 гг.). Я не помню ни одной аварии в то время. Также позже Польша функционировала достаточно хорошо, несмотря на дефицит счета текущих операций в 2014–2018 годах.

Еще одна опасность заключается в том, что «расходы на обслуживание государственного долга могут достичь опасного уровня в 3 процента. ВВП». Опасный? Действительно? Ну, такой порядок процентов по госдолгу у нас был и раньше, например в 2004–2010 годах. Раньше даже больше было. Даже в 2015 году она составляла около 2 процентов. ВВП. Текущий (в 2021 г.) уровень составляет около 1%, что сопоставимо с уровнем для еврозоны. Даже 3 процента. чтобы не было катастрофы. Тем более, что две трети процентных платежей пойдут отечественным организациям. С макроэкономической точки зрения эти платежи будут не затратами, а выгодой для национальной экономики.

А что насчет инвестиций

Авторы сожалеют о низкой и снижающейся доле инвестиций (особенно предприятий) в ВВП. Они отмечают, что это произошло, несмотря на благоприятные условия, в том числе и на «дешевые деньги». Естественно, они постулируют «преодоление отвращения» к инвестированию. Однако, по их словам, он «не сработает при очень высокой инфляции, что сокращает горизонт принятия решений».

Следует отметить, что кредит никогда не был особенно дешевым, даже когда процентные ставки NBP были очень низкими. Что еще более важно, взаимосвязь между инфляцией и склонностью к инвестированию является «причудливой» для неотложных нужд, а не доказанной эмпирически. В 2013-2016 годах мы имели дело с дефляцией (снижением) цен производителей в промышленности. За это время инвестиции упали с 20,7%. до 18 процентов ВВП. Для периода 2001–2021 гг. корреляция между индексом PPI и темпами роста инвестиций положительная (+0,25). Другими словами, связь между инвестициями и инфляцией весьма сомнительна. Во всяком случае, это положительно: более высокая инфляция подразумевает больший, а не меньший рост инвестиций.

Авторы резюмируют свой текст молчаливыми призывами к «мерам повышения эффективности». В их понимании этим действиям мешало то, что «текущий экономический рост является проявлением перегретой экономической ситуации», которая «является результатом одновременного расширения монетарной и фискальной политики в течение нескольких лет». «Этот рост бесплоден, пуст, так как не ведет к увеличению производственного потенциала…».

Я чего-то тут не понимаю. Экспансивная фискальная политика? Но уровень государственного долга всегда находится под контролем. Рост бесплоден? Но промышленное производство годами росло внушительными темпами (в среднем 5,5% в год в 2016-2021 гг.), несмотря на якобы «неустойчивый производственный потенциал».

Я полагаю, что авторы путают размер инвестиций с эффективностью вновь созданных производственных активов. Это результат мышления прямо из Польской Народной Республики. Между тем в условиях рыночной экономики производительность важнее, чем размер инвестиций и производственных фондов. Не сложно инвестировать как можно больше. Хитрость заключается в том, чтобы инвестировать столько, сколько вам нужно — не обязательно много, но эффективно.

Существует еще один аспект отвращения к стимуляции роста путем поощрения потребления. Мы считаем, что больше потребления означает меньше инвестиций. Его признание не подобает экономисту, знающему основы теории Дж.М. Кейнс или М. Калецки. К сожалению, М. Гроницкий и Дж. Хауснер. Кроме того, они, кажется, не знают о так называемом Законы Калдора-Вердорна. Согласно ему, эффективность рыночной экономики возрастает с ростом производства (или ВВП). Рост ВВП, даже если он «стимулируется» потреблением или государственными расходами, способен повысить производительность.

Автор является советником президента НБП. Текст выражает мнение автора.

Мнения, опубликованные в «Rzeczpospolita», являются частью общественного обсуждения и & nbsp; не обязательно отражают точку зрения редакции.

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа
Леон Подкаминер: Время недовольных, или Страх перед Лахи
Бывший посол в Украине: Путин хочет, чтобы Россия после войны стала больше