Мацей Станьчук: польская инфляция и тень Зимбабве

Правительство Республики Польша явно опасается, что долг превысит конституционный порог в 60 процентов. ВВП и поэтому делает бюджет совершенно непрозрачным. Финансовые рынки, кажется, понимают эту опасную игру, поскольку доходность польского долга резко возросла в последние месяцы.

 Maciej Stanczuk: Польская инфляция в Cień Zimbabwe

Мы живем в быстро меняющемся мире, но, казалось бы, должен быть общий консенсус относительно справедливости некоторых парадигм, таких как универсальная справедливость таблицы умножения, также и в мире реальной экономики. К сожалению, это не так уже несколько лет. После глобального кризиса государственных финансов в 2008-2009 годах ведущие центробанки мира запустили весьма неоднозначную политику количественного смягчения, заключающуюся в покупке государственных облигаций и даже акций частных эмитентов. Такая политика долгие годы не влияла на инфляцию, поэтому некоторые уже начали делать далеко идущие выводы о том, что мы вступаем в мир перманентно низких процентных ставок, а значит, брать кредиты можно практически без ограничений.

После начала эпидемии Covid19 НБП также начала скупать гособлигации (хотя косвенно, поскольку прямая покупка запрещена конституцией, конечный результат для реальной экономики точно такой же), хотя прямых причин для этого не было. Судя по всему, наш ЦБ поддался взглядам, высказанным группой молодых польских экономистов, опубликовавших в 2020 году странное письмо, в котором говорилось о якобы новой парадигме в экономике.

Они провозгласили, что можно влезть в долг без каких-либо последствий, так как проценты должны оставаться близкими к нулю в течение многих лет. Стоит напомнить тезисы этого письма, хотя оно и непростое, так как его трудно найти сегодня даже в Интернете. Ее подписавшие также не сделали блестящей карьеры, хотя их тезисы не только разделялись представителями польских правительств после 2015 года, но и в значительной степени реализовывались, являясь непосредственной причиной инфляционной напряженности, которая сегодня является самой большой болью государства. Польская экономика. Ну а горе-асы нашей экономики потребовали отмены долгового лимита в польской конституции, потому что заявляли, что польский долг самый дешевый в истории, а у Польши консервативные конституционные положения, ограничивающие долг.

Поскольку отношение государственного долга к ВВП является одним из самых низких в Европе (хотя и не самым низким), устранение искусственных ограничений долга должно было стать источником национального богатства. Молодые экономисты также утверждали, что государственный бюджет регулируется другими законами, чем бюджеты домохозяйств (они не объяснили почему, потому что государства иногда также становятся банкротами, объявляя моратории на погашение долга), и низкий и произвольный порог государственного долга (60 % ВВП) был представлен как оковы развития для молодого поколения поляков, которые заслуживают процветания. Однако это должно было быть достигнуто не традиционным путем (т.е. за счет эффективной работы), а путем дополнительной эмиссии государством долговых обязательств в размере нескольких сотен миллиардов злотых. Ведь поляки заслуживают доступного жилья, лучшего здравоохранения, образования и более цивилизованного рынка труда.

Все эти постулаты абсолютно верны, но если бы рецепты авторов этого письма имели какое-то реальное освещение, то самой богатой и счастливой страной в мире была бы Зимбабве под властью Роберта Мугабе, который несколько десятков лет назад хотел сделать так, чтобы его граждане доволен бюджетом с неограниченными возможностями и без каких-либо ограничений. Это вызвало тогда самую большую гиперинфляцию в истории цивилизованного мира (в 2008 году месячная инфляция достигла почти 80 миллиардов процентов), находясь в этой прекрасной стране я как-то не заметил богатства граждан этой когда-то самой богатой страны Африки, наоборот — они стали настоящими изгоями континента, то есть и всего мира.

Таким образом, молодые польские экономисты пытались избавить поляков от некоторых «бальцеровичских» экономических догм, не имевших оправдания в нынешних реалиях. Они, однако, не замечали, что сами говорили прозой, как и г-н Журден, герой мольеровского «Бюргерского дворянина», ибо многие деспоты в прошлом высказывали подобные идеи, обычно с ужасными последствиями для граждан. о них якобы приходилось заботиться.

Однако, как это ни удивительно, это письмо нашло очень благосклонную аудиторию среди видных деятелей правительства Матеуша Моравецкого и Национального банка Польши под руководством президента Адама Глапинского. Тезисы этой псевдошколы экономики творчески разрабатывались как идеологическая база или надстройка (на выбор, т.к. я был довольно слаб в марксистской экономике на лекциях в СГПиС — alma mater еще и президента Глапинского, чья докторская диссертация имела многозначительное название «Методологические основы марксистской теории экономики») последующих переводов социального правила ПиС.

В то же время бюджет приведен в состояние, при котором состояние государственных финансов не отражается, так как большая часть расходов (в настоящее время около 260 млрд злотых, но к концу 2022 г. ) выталкиваются за рамки бюджета и контроля Сейма. Однако следует признать, что на сегодняшний день дефицит сектора государственных финансов, рассчитанный по методологии ЕС значительно ниже конституционного порога, который составлял примерно 54% ​​в 2021 году. Так почему же в такой ситуации правительство решает вытолкнуть очевидные государственные расходы из бюджета? Скорее всего, речь идет об отсутствии контроля за резко растущими расходами на вооружение и планируемыми социальными расходами в условиях парламентских выборов 2023 г.

Судя по всему, правительство обеспокоено превышением конституционного порога в 60 процентов. и, следовательно, делает бюджет совершенно непрозрачным, так как этот порог относится не к методологии ЕС, а к польской. Финансовые рынки, похоже, понимают эту опасную игру польского правительства, поскольку долг Польши на мировых рынках резко вырос за последние месяцы и достиг уровня 6,80%. для 10-летних облигаций (с уровня, близкого к нулю). В то же время цена польских CDS (свопы кредитного дефолта — производные инструменты, представляющие собой обеспечение в случае банкротства должника) значительно растет. Сейчас они составляют 113 п.н. (При этом CDS Греции упал до 154 б.п., а это до недавнего времени была несостоявшейся страной).

Вот тут и возникает проблема, так как правительство было удивлено ростом инфляции. Причин ее роста много, но их анализ уж точно не следует оставлять пиарщикам (что и происходит сегодня, потому что термин путинская инфляция ничего не объясняет). Поэтому давайте сравним ситуацию в Польше с несколькими другими странами ЕС, на которые часто ссылаются правительственные экономисты. Чтобы честно сравнивать ситуацию в разных странах, надо учитывать базовую инфляцию (т.е. без цен на энергоносители и продовольствие — тогда аргумент путининфляции не актуален). Так вот в Нидерландах номинальная инфляция в апреле 2022 года упала до уровня 11,2 процента. (с рекордно высоких 12% в марте), но, что интересно, базовая инфляция составила всего 3,5%, т.е. достигла уровня менее половины базовой инфляции в Польше (7,5% в апреле). Таким образом, можно сделать вывод, что путинфляция является виновником высокой номинальной инфляции в Нидерландах (Нидерланды очень зависят от импорта энергоресурсов из России), но не в Польше.

Эстония сегодня демонстрирует самую высокую инфляцию в ЕС (и еврозоне): целых 18,8%, из которых базовая инфляция составляет 7,9%. (по сравнению с Польшей). Однако причиной высокой инфляции в Эстонии является, с одной стороны, быстрый экономический рост, а также всплеск потребления, вызванный отменой второй пенсионной ступени в сентябре 2021 года, что привело к увеличению располагаемого дохода почти на евро. 1 млрд (в стране с ВВП 31 млрд евро), что резко усилило инфляционные ожидания.

В свою очередь, базовая инфляция в Литве (9% в апреле 2022 г.) и номинальная инфляция (16,8%) обусловлены очень быстрым ростом заработной платы (10% в 2021 г. и 8,7% в 2022 г. по прогнозам). В некоторых профессиях (здравоохранение или информационные технологии) заработная плата за последние пять лет почти удвоилась, и темпы ее роста в Литве не поспевают за ростом производительности, что, очевидно, ведет к инфляции. Отсюда видно, что причины инфляции в разных странах различны и что их автоматическое сравнение с ситуацией в Польше далеко не верно, несмотря на то, что политики делают это регулярно (например, заявление Байдена о том, что на 70% виноват Путин). по инфляции не соответствует ситуации в польше).много общего).

В целом базовая инфляция (по методологии ЕС) выросла в Польше более чем в три раза больше, чем в еврозоне, что должно нас сильно беспокоить. Источников нашей инфляции много, они создают макроэкономические диспропорции. Его подпитывает прежде всего катастрофический набор мер политики: резкое повышение процентных ставок НБП при одновременной мягкой фискальной политике правительства (антикризисные щиты, снижение НДФЛ с 17 до 12%, 13-е и 14-е дополнительные пенсионные выплаты, универсальные льготы от программа 500+).

Свой вклад в проблемы внес и НБП, и дело тут вовсе не в недавних повышениях ставок, которые, очевидно, нужны, но возникли не на пустом месте. Центральный банк, влияя на курс нашей валюты, намеренно ослаблял его, вмешиваясь на валютный рынок для увеличения своей прибыли, отчисляемой в бюджет (в соответствии с Законом о Национальном банке Польши), как если бы установленный законом целью центрального банка было максимизировать прибыль.

В свою очередь, вышеупомянутая покупка казначейских облигаций НБП в то время, когда правительству нужны были деньги для борьбы с пандемией (около 150 млрд злотых), вызвала огромный избыток ликвидности банков, и поэтому они не готовы платить много за депозиты, так как они им не нужны. Более того, высокие процентные ставки ослабляют спрос на банковский кредит. В этой ситуации интересно эффективное уговоры премьер-министра повысить процентную ставку по вкладам в банках, подконтрольных Минфину: чем руководство этих банков объяснит свои действия в ущерб управляемым ими учреждениям, потому что они не нужны эти залежи?!

Высокие цены на энергоносители — это не только результат Путина, но и десятилетия пренебрежения со стороны всех польских правительств после 1989 года, потому что система ЕС по торговле сертификатами ЕС на выбросы CO2 действует уже почти 20 лет, а мы ничего не сделали с преобразование энергии. У нынешней власти тоже много грехов, затрудняя продвижение просьюмерской энергетики (борьба с ветряками на суше, отказ от поддержки фотовольтаики), будем надеяться, что путинская агрессия на Украине вынудит принять решения, необходимые не только для нашей энергобезопасности, но и для трансформации энергетики (строительство атомных электростанций), которые со временем заменят уголь в качестве стабильного источника энергии).

Еще одним крупным источником инфляции является Польский приказ, перераспределивший доходы на потребление за счет дополнительных обременений для тех, кто имеет возможность переложить новые налоги на стоимость своих услуг, что является очевидным инфляционным импульсом. Реакция правительства на инфляцию шокирует. Вместо ограничения расходов правительство вводит проинфляционные (финансируемые за счет долга) щиты, называя их антиинфляционными ради провала. Он пытается заменить ставку WIBOR на другую, что не так просто (об этом со знанием дела написал вице-президент Ассоциации польских банков В. Кичиньский) и вспоминает известное высказывание Леха Валенсы: «Разбей градусник, и ты температуры не будет».

Неудачное решение о снижении пенсионного возраста, которое увеличивает дефицит государственных финансов, также делает свое дело. Существует неловкий аукцион между оппозицией и правительством о том, как компенсировать людям последствия инфляции. Однако, прежде чем такая дискуссия состоится, необходимо тщательно обсудить причины инфляционного взрыва в Польше в этом году. Без него предлагаемое средство всегда будет неполноценным и приведет нас к экономической катастрофе быстрее, чем мы думаем.

Автор является экономическим советником Левиатана, члена Общества польских экономистов.

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа
Мацей Станьчук: польская инфляция и тень Зимбабве
Польские политики осудили убийства мирных жителей Украины. «Нова Сребреница»