Mizeria Wig20 Это не только польский вопрос

Жаловаться на слабость флагманского индекса Варшавской фондовой биржи уже стало обязанностью «воспитанного» инвестора. Однако стоит сделать поправку на тот факт, что недомогание WIG20 является частью глобального отступления от развивающихся рынков.

Во время сессии в понедельник WIG20 пробила летнюю поддержку и углубила дно медвежьего рынка, продолжающегося с ноября. Непосредственным катализатором этого шага стала речь Джерома Пауэлла в пятницу о том, что она должна быть антиинфляционной. Это сочетается с неблагоприятной для акций макроэкономической ситуацией: энергетический шок в Европе, углубление рецессии в польской и мировой экономике, а также специфически польский фактор – сильная национализация крупнейших компаний, котирующихся на Варшавской фондовой бирже. Биржа.

Плохо как WIG20

Дело даже не в том, что WIG20 была самой низкой с ноября 2020 года и что следующим стопом могут быть уровни порядка 1250 пунктов, т.е. минимумы марта 2009 года и марта 2020 года. Дело в том, что котировки акций 20 крупнейших биржевых компаний Польши вот уже 15 лет двигаются в боковом тренде с тенденцией достигать все более низких пиков.

В результате WIG20 смело выполняет миссию по развенчанию модного словечка финансовой индустрии о том, что «вы не теряете на фондовом рынке в долгосрочной перспективе». Либо это действительно долгосрочная перспектива, либо она не относится к польской бирже, потому что на день написания этой статьи WIG20 зафиксировала отрицательные нормы доходности на всех основных временных интервалах до 15 лет включительно. Проще говоря: с 2004 года мы были ниже, чем сейчас, только на минимуме Великого медведя 2007-09 годов и на минимумах covid 2020 года.

Полтора десятилетия убытков, вероятно, слишком много даже для психики польского биржевого инвестора, практикуемого за годы медвежьего рынка. Да, я знаю все доводы оппонентов и приведу их здесь, чтобы достоверности не стало слишком много. WIG20 — это индекс доходности, поэтому он не учитывает прибыль, полученную, например, от дивидендов. Вот и все: давайте проверим результаты WIG20 Total Return с учетом всех доходов инвестора. Здесь мы имеем отрицательные нормы доходности в каждом периоде: от недели до 10 лет включительно (-5,1%), все в номинальном выражении, без учета инфляции польского злотого, которая лишила нас 32% за последние десятилетие.

Я также знаю, что 20 голубых фишек меньше, чем на Варшавской фондовой бирже. Средние компании (mWIG40) и более мелкие (sWIG80) дали возможность зарабатывать в среднесрочной и долгосрочной перспективе, явно ломая официальную инфляцию ИПЦ на 10-летнем горизонте. Я также знаю силу дивидендов и то, что на ВФБ полно «дивидендных жемчужин», которые позволяли выжимать 5-7% годовых только из выплат компаний. Я также осознаю тот факт, что WIG20 сильно перегружена компаниями, подконтрольными Госказначейству и подвержена деструктивному влиянию политиков всех команд, которые годами, похоже, делают все возможное, чтобы ухудшить финансовые результаты «национальных чемпионов» ( от «кагием» до уничтожения энергокомпаний в «банковские каникулы» до сих пор).

Инвестиционная катастрофа

Тем не менее такая явная слабость WIG20 вызывает подозрения в саботаже или тотальной катастрофе. И действительно, результаты наших «голубых фишек» в этом году уникальны в мировом масштабе. Да, медвежий рынок (почти) есть везде, но немногие рынки находятся в худшем положении. WIG20 уже потерял 30,5% с начала года. Хуже нас только индекс российского рубля (Московская биржа сообщает об убытке почти 40%, а долларовый РТС «всего» 25%).

WIG20 также возглавляет рейтинг худших индексов десятилетия. Потеря почти 30% является бесспорным рекордом среди 50 самых важных биржевых ориентиров в мире. Это убыток в два раза выше, чем у российского РТС, и результат, выводящий наш «банан» в группу всего из трех индексов с отрицательной доходностью на горизонте последнего десятилетия.

Тем не менее, необходимо также учитывать тот факт, что последнее десятилетие, как правило, было чередой бедствий и несчастий для широкого круга развивающихся рынков. Да, это акции быстрорастущих экономик Азии, Европы и Латинской Америки, которые так желали инвесторы во время бума 2003-07 годов. Но к 2008 году «выход на пенсию» как класс активов потерял популярность. Популярный ETF от конюшни iShares преодолел пик 2007 года только на волне ковид-бума весной 2021 года. И с тех пор он погружается в медвежий рынок, который является воплощением апатии последнего десятка или около того лет.

Все циклично

Однако формирующийся медвежий рынок не является беспрецедентным явлением. Слабость развивающихся рынков, по сути, является чем-то циклическим, что хорошо уловил Чарли Билелло из Compound Capital Advisors. 1988-94 годы были временем великого процветания на фондовых биржах развивающихся стран, одним из проявлений которого был «девственный» бум на нашей ВФБ, аккумулировавший памятное IPO банка Śląski. За ним последовала пробуждающаяся грусть, накопившаяся в 1998-99 годах с азиатским кризисом и банкротством России. Но в первое десятилетие 21 века больше всего денег заработали развивающиеся рынки. Последнее десятилетие было противоположным.

После недавнего снижения относительная сила развивающихся рынков по отношению к рынку США (понимаемому как индекс S& P500) вернулась к уровням более чем 20-летней давности. Однако не факт, что на этом страдания «начинающего» инвестора закончились. Медвежий рынок может даже углубиться, и аналитики ожидают первых вспышек бума только осенью.

Это может быть небольшим утешением, но история финансов учит, что каждый цикл когда-то заканчивается. Точно так же закончится эпоха слабости развивающихся рынков, которую последние 11 лет затмевали компании с Уолл-Стрит. Велика вероятность, что с возрождением «эмерджингов» наш WIG20 тоже восстанет, как феникс из пепла. Разумеется, при условии, что польские политики не решат полностью уничтожить подконтрольные им компании.