Долговой рынок еще не остыл после последнего решения MPC, а заявления правительства усиливают нервозность и ожидания относительно целевого уровня процентных ставок. Начало недели принесло дальнейший рост доходности облигаций.
Новая неделя началась с продолжения дисконта по польским казначейским облигациям. Доходность росла по всей кривой даже после более чем 20 базисных пунктов. Процентная ставка по двухлетним облигациям превысила 6,61 процента, а по десятилетним — 6,25 процента. Ранее доходность долгосрочных ценных бумаг была столь высокой в 2011 году. Только с начала этого года польский индекс облигаций TBSP уже потерял около 8%, тогда как за весь предыдущий год снижение составило 9,7%. В настоящее время этот индекс находится на уровне чуть более пятилетней давности. Аналогичным образом сократились многие долговые фонды.
Распродажа польских казначейских облигаций продолжается около года, но в последние дни снова ускорилась. В прошлый вторник, т.е. перед решением MPC повысить процентные ставки на 100 базисных пунктов. (ожидалось движение на 50–75 базисных пунктов), доходность двухлетних облигаций достигла 5,74%, а 10-летних – 5,47%. — Повышение процентной ставки выше рыночных ожиданий и сообщение о том, что MPC отреагирует на текущие данные по экономике, указывают на то, что будущая траектория процентных ставок может быть явно выше того, что рынок предполагал до встречи на прошлой неделе, — объясняет Филип Новицки, управляющий Superfund. ТФИ. Данные по инфляции в регионе выглядят тревожно. — Последнее значение инфляции в понедельник в Чехии составило 12,7 процента. и поддерживает сценарий, что наши цены будут расти аналогичным образом, что может привести к более агрессивной реакции MPC. Напомним, что высокие показатели в ближайшие месяцы неизбежны, а в ближайшие полгода инфляционное давление останется высоким, в том числе из-за роста мировых цен на продовольствие, вызванного ограничениями производства в Украине, — прогнозирует Новицкий. В то же время мы начинаем неделю в Западной Европе и США с дальнейшего заметного роста доходности. — Слабая конъюнктура в сочетании с тенденциями в экономике и неглубоким польским долговым рынком означают, что динамика дисконта значительна, покупателей явно не хватает, — признает Новицкий. Мариуш Зарод, менеджер Quercus, также советует следить за ситуацией на основных рынках. — Инвесторы начинают рассчитывать на быстрое повышение процентных ставок, что увеличивает прибыльность. Мы наблюдаем сильное снижение цен на казначейские облигации в США и Европе, а наш рынок — к сожалению — «копирует», — говорит он. Зарод отмечает, что рынок движется почти без транзакций. — Это последствия последнего решения MPC, которые были непонятны инвесторам и экономистам, — говорит Мариуш Зарод. Он указывает, что такого масштаба ужесточения никто не предсказывал. Он отмечает, что недавнее повышение ставки не укрепило злотый. — Таким образом, это не ослабило инфляцию в краткосрочной перспективе, а дополнительно введенные фискальные послабления (в том числе антиинфляционные щиты, налоговые изменения в польских Ладах) действуют сильно проинфляционно, — указывает менеджер. Вы также можете медленно оценить масштаб выкупов, через которые прошли инвестиционные фонды в марте. Отток капитала больше всего ощущался за счет заемных средств. В крупнейших компаниях инвестиционных фондов общий отток составил 0,8–1,3 млрд злотых нетто. — Рынок TFI испытывает трудности с погашением, что отрицательно сказывается на оценке как казначейских, так и корпоративных облигаций. Пока выкупы не прекратятся или, по крайней мере, значительно не ограничатся, получить более сильный отскок сложно, — подчеркивает Зарод.
