Павел Борис, глава Pfr: Экономика может мягко приземлиться, Польше не грозит рецессия

Практически все компании, которые мы поддерживали, выжили и продолжают работать. Более того, они увеличили занятость, причем на 90 процентов. из них вообще не увольняли сотрудников, — говорит Павел Борис, президент Польского фонда развития.

Павел Борис, глава Pfr: экономика может приземлиться мягко, рецессия в Польше не грозит < /p>

ПФР пожертвовал огромные суммы компаниям во время пандемии. Каковы последствия этой справки?

Мы уже закончили оказывать поддержку под финансовым щитом. Помощь оказана 352 тыс. человек. предприятия. В рамках защиты им было выделено 73,2 млрд злотых. Мы выкупили из этого почти 44 миллиарда злотых. А общая сумма субсидий, которые будут возвращены в ПФР, составляет более 29 млрд злотых. Интересно, что мы также оказали помощь более чем 150 очень крупным компаниям, в том числе имеющим большое значение для польской экономики. Практически все компании, которые мы поддерживали, выжили и продолжают работать. Более того, они увеличили занятость в общей сложности на 4 процента и 90 процентов. из них вообще не увольняли сотрудников. В результате корпоративный сектор вступил в период дальнейших потрясений, на этот раз связанных с войной на Украине, в хорошей форме. Итак, у нас здоровый рынок труда, здоровый предпринимательский сектор, сильный спрос, потому что экономическая ситуация резко восстановилась, а рост нашего ВВП по сравнению с четвертым кварталом 2019 года является самым высоким в Европейском союзе. Нам удалось все красиво восстановить после пандемии. Проблема, однако, в том, что высокий спрос был встречен шоком предложения, то есть недостаточным наличием продукта после периода пандемии. Это одна из причин высокой инфляции.

Некоторые экономисты обвиняют правительство в содействии ускорению инфляции путем вливания денег в карманы граждан без разбора, также под финансовым щитом. Они утверждают, что в этом суть проблемы, что нельзя винить в этом пандемию и войну. Это то, что отличает нас от остальной Европы.

Я не согласен с этим. Более того, те же экономисты во время пандемии утверждали, что денег на поддержку компаний не хватает. Правда в том, что польская экономика до пандемии развивалась очень стабильно. Среднегодовая инфляция осталась на уровне 1,5%. и это было похоже на зону евро. Это сопровождалось стабильным, в среднем 4%. экономического роста, в два раза выше, чем в зоне евро. В 2019 году динамика заработной платы стала ускоряться, а также выросли официальные цены на коммунальные услуги. Это спровоцировало первый рост инфляции примерно до 4%. Наступила будущая пандемическая рецессия. Возник риск серьезных последствий для рынка труда, высокой безработицы и банкротства компаний. Правительство ответило антикризисными щитами в масштабе, практически идентичном среднему по ЕС. Стоимость наших щитов составляет 8 процентов. ВВП, а это примерно средний показатель по ЕС. По законам экономики, когда у нас разрыв выпуска и рецессия, такое стимулирование в целях стабилизации экономики вполне оправдано. Тем более что помощь под финансовым щитом была не просто пустыми чеками для сотрудников, как в США. Поддержка шла компаниям в виде кредитов, и их аннулирование через год зависело от того, тратили ли компании деньги на сохранение рабочих мест, сохраняли ли они их на самом деле, или же у них были реальные убытки. Эти деньги не расходуются непосредственно на потребление, а являются корпоративным финансовым буфером, видимым в корпоративных депозитах. А благодаря щиту удалось остановить рост безработицы более чем на 600 000 безработных. Сильный шок предложения, вызванный пандемией, связанный, в частности, с однако разрыв цепочек поставок вызвал очередной скачок инфляции после восстановления спроса, до уровня около 6%. Так что четверть сегодняшней инфляции — это рынок труда из допандемического периода, четверть — ковидные причины, связанные с проблемами с цепочками поставок, но также, конечно, в какой-то мере это результат увеличения денежной массы или фискального стимулирования. Цены на электроэнергию выросли в 2021 году в результате спекулятивного повышения цен на CO2 в несколько раз. Если бы не это, у нас была бы инфляция 6–7%. Ничего более серьезного не произойдет. Вся остальная инфляция — это всплеск, явно спровоцированный Путиным, чьи действия прошлой осенью привели к резкому скачку цен на газ. Но даже после этого у нас был шанс на пик инфляции в феврале около 9%. К сожалению, агрессия России в отношении Украины вызвала огромный скачок цен на топливо, уголь и продукты питания. Инфляция резко подскочила до 13,9%. и стал главной задачей. Для большей части мира.

Да, но для нас эта проблема стоит особенно остро. Однако инфляция в большинстве стран ЕС значительно ниже. Средний показатель по ЕС составляет около 8 процентов. У нас почти 14.

Это правда. Но это связано с тем, что уровень безработицы там вдвое выше, а заработная плата повышается в среднем на 2-3 процента. У нас 14 процентов. Таким образом, гражданин еврозоны теряет 5% в реальном выражении, наша средняя реальная заработная плата даже немного увеличилась.

Социальное чувство другое.

Я понимаю эти опасения. Ситуация сложная. Но я говорю о реальных цифрах. Настроения ухудшаются, так как мы переживаем серьезную турбулентность уже два года, и инфляция является большой проблемой. Я понимаю, что говорить о том, что при более высокой безработице, более низком росте доходов и нулевых процентных ставках во многих странах ЕС граждане находятся в гораздо худшем положении, это слабое утешение. Тем не менее, мы должны видеть эту более широкую перспективу. Ураган пандемии, войны, энергетического кризиса, проблем с поставками, рецессии и инфляции обрушивается на мировую экономику. Эти язвы накапливались в краткосрочной перспективе. Мы пережили пандемию в экономическом плане. Я считаю, что в течение двух лет также удастся стабилизировать экономику с точки зрения инфляции, процентных ставок и стабильного роста.

Но экономисты говорят о том, чтобы подлить масла в огонь. С одной стороны, происходит повышение процентных ставок и ужесточение денежно-кредитной политики, что сильно бьет по заемщикам, а с другой стороны, происходит постоянное фискальное смягчение, такое как сильное снижение нижней ставки НДФЛ или четырнадцатого пенсия по возрасту. Конечно, снижение налогов — это очень хорошо, но, наверное, сейчас не время делать такой шаг. Это оставляет больше денег в карманах граждан, а значит, способствует инфляции. Так почему бы не отложить это на другой момент?

Данные за первый квартал этого года противоречат заявлениям о том, что текущая фискальная политика подливает бензина в огонь, потому что они показывают, что государственное потребление почти ничего не добавило к росту ВВП. Последние три квартала в основном были обусловлены высоким спросом на пополнение запасов, что привело к сильному росту цен. Конечно, у нас тоже есть сильный потребительский спрос, но его динамика замедляется. С другой стороны, цены на энергоносители выросли за год более чем на треть, а цены на продукты питания выросли примерно на 14 процентов. Это повышение связано не со спросом, а с ценами на мировых рынках в условиях геополитической напряженности и пандемии. Это основные драйверы роста инфляции. Впереди экономический спад. Поэтому я думаю, что нам следует подождать до следующего года, чтобы оценить фискальную политику этого правительства. Он направлен на защиту наших семейных бюджетов и стабилизацию рынка труда. Текущая политика должна учитывать не только текущие данные, но и прогнозы, которые не самые лучшие.

Не знаю. По прогнозам главы НБП, например, процентные ставки не должны были повышаться.

Думаю, что динамика происходящего в экономике удивляет всех экспертов. Но я говорю о своих оценках и прогнозах того, что будет происходить в экономике. К сожалению, после трех кварталов несколько удивительно хороших экономических условий следующие четыре квартала будут отмечены столь же сильным замедлением.

Впереди рецессия?

Мне кажется, рецессия нам не грозит. Я имею в виду, что темпы роста в 2022 году будут высокими, превысив 4,5%, а в 2023 году они снизятся, но останутся положительными на уровне 1,5-2,5%. Поэтому я считаю сценарий мягкой посадки наиболее вероятным. Симптомы этого торможения уже видны. Достаточно посмотреть на индекс PMI, который упал ниже 50 пунктов. Фирмы накопили столько товарных запасов, что теперь они, скорее всего, снизят их уровень, и это стабилизирует инфляцию. Конечно, было бы хорошо не стимулировать потребление сейчас, а стабилизировать его, но стимулировать экономический рост в следующем году за счет инвестиций. Реализация КПО может увеличить ВВП в 2023 году более чем на 1 процентный пункт. Это означало бы, что, хотя исторически периоды высокой инфляции заканчивались рецессией, на этот раз она не должна была наступить. У нас было бы замедление и резкое падение кредитов, но этого было бы достаточно, чтобы сбить инфляцию. Это, конечно, при условии стабилизации цен на сырье и энергоносители. Уже есть первые симптомы падения цен на сталь, зерно и металлы. Это была стратегия мягкой посадки польской экономики. К сожалению, у нас война на Украине, конечно. Действия России — это гибридная война. Это фактор риска для этих прогнозов, потому что Путин сделает все, чтобы дестабилизировать Европу, вызвать ослабление настроений, и он рассчитывает на отторжение общественного мнения от Украины и даже на давление с целью прекращения войны на невыгодных условиях. Это означало бы плохой сценарий, при котором Россия могла бы продолжать свою агрессивную политику в ближайшие годы. Европа сейчас несет цену путинской политики, но должна сохранять единство и решимость победить и ослабить Россию, чтобы она не смогла продолжать свою агрессию. Сегодня ценой хлеба мы платим за безопасность будущего. Кроме того, не исключено, что пик инфляции уже близок и придется на третий квартал.

На каком уровне?

Это очень сложно предсказать. Цены на топливо, газ, продукты питания, сталь и металлы находятся на неустойчивом уровне в долгосрочной перспективе и со временем начнут снижаться. Они могут даже разрушиться в течение 12 месяцев. Это означало бы, что инфляция начнет быстро снижаться. В следующем году он должен быть ниже 10 процентов. За ним, чуть медленнее, потому что пройдет два-три года, тоже начнет снижаться базовая инфляция, т.е. показатель, не учитывающий цены на топливо, энергию и продукты питания. В мае он достиг высокого уровня в 8,5 процента. К счастью, более высокие процентные ставки уже начинают работать. Кредитная активность явно замедлилась. Это снижает спрос. И дает шанс на снижение процентной ставки на рубеже 2023–2024 годов. Важно, что все это будет происходить без риска роста безработицы, а это очень важно в ситуации, когда на нашем рынке труда в один момент могут появиться сотни тысяч беженцев из Украины. Поэтому, чтобы избежать турбулентности на рынке труда, здесь важно фискальное стимулирование.

До какого уровня могут опускаться процентные ставки?

После очень опасного для экономики периода февраля и марта, когда злотый приблизился к уровню 5 злотых за евро, а доходность казначейских облигаций резко выросла и была огромная турбулентность, можно говорить о начальной стабилизации. около 1,5 месяцев. Злотый находится в хорошей форме и упал ниже 4,60 за евро. Нам нужен сильный злотый, потому что его обменный курс сильно влияет на инфляцию. К сожалению, последние две недели были обвалом мировых финансовых рынков, которые начали опасаться более сильного повышения процентных ставок в США и Европе. Это оказывает давление на облигации, и доходность снова подскочила примерно до 8%. Ожидания по процентным ставкам также стабилизировались на уровне около 7,5%. Рынок предполагает, что этого уровня будет достаточно, чтобы надолго снизить инфляцию. Обратите внимание, что после данных по инфляции в мае на уровне 13,9%, т.е. чуть выше ожиданий, злотый укрепился. Это потому, что люди посмотрели на структуру ВВП и увидели, что экономика не такая уж и перегретая и что замедление уже становится фактом. И этот спрос вот-вот начнет замедляться, и мы собираемся начать обсуждение стимулирования экономики. Приоритетом на ближайшие месяцы является стабилизация экономики пусть даже при более низком уровне роста, но не приводя к рецессии.

Невооруженным глазом видно, что деньги КПО могли бы стать большим подспорьем прямо сейчас. Может пора ускорить реализацию этой программы?

Европейская комиссия одобрила КПО, и я надеюсь, что эти деньги скоро будут выделены. ПФР является оператором Национального плана реконструкции, и наша задача вместе с Министерством финансов будет заключаться в том, чтобы эта программа, с некоторой задержкой, наконец, гладко стартовала в ближайшие недели. Мы хотим, чтобы с июля все было готово к запуску инвестиционных проектов. При необходимости ПФР может предварительно профинансировать эти инвестиции. КПО очень выгодна для нас. Эти деньги укрепят злотый, улучшат платежный баланс, облегчат бюджет и стимулируют инвестиции в следующем году. Это именно то, что сейчас нужно польской экономике.

Павел Борис

Президент Польского фонда развития. Ранее он руководил пенсионными программами для польских финансовых учреждений, таких как НБП и Варшавская фондовая биржа. Он также работал, среди прочего в Deutsche Bank Group, в DWS TFI и в качестве управляющего директора в PKO Bank Polski. В 2013 году признан одним из лучших польских менеджеров до сорока лет (по версии журнала «Sukces»).

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа
Павел Борис, глава Pfr: Экономика может мягко приземлиться, Польше не грозит рецессия
Украина: В Чернобыле возможен выброс радиоактивных веществ