Петр Буяк, Pko Bp: Рост цен в Польше может составить 20%

Инфляция должна значительно снизиться с марта, — говорит Петр Буяк, главный экономист PKO BP.

 Петр Буяк, Pko Bp: повышение цен может достичь 20 процентов. Польша

Инфляция в августе ускорилась до 16,1%. в годовом исчислении с 15,6 процента в июле. Что осталось от популярного в последнее время среди экономистов тезиса о том, что в июле она вышла на плато, на котором останется и в последующие месяцы? id-3hvOoYAz93″ >Этот тезис не был полностью опровергнут августовскими данными, поскольку этот рост инфляции не был столь неожиданным, как может показаться. Были комментарии главы НБП, которые указывали на небольшой рост инфляции в августе. И рост был фактически ниже, чем в предыдущие месяцы, когда инфляция ускорилась даже более чем на 1 процентный пункт. Можно сказать, что это инфляционное плато с небольшим подъемом. Есть вероятность, что в ближайшие месяцы этого года инфляция будет стабильной или даже немного снизится, примерно до 15%. в конце года. Особенно, если будут реализованы заявления правительства об ограничении роста тарифов на энергоносители.

Правительство влияет на цены на электроэнергию и газ для населения, но не контролирует цены на топливо, которые, как представляется, являются маховиком инфляции. Он может доплачивать за покупку топлива, но это только взвинчивает цены. Правительство бессильно в этом отношении?

Правительство может и принимает меры, влияющие на доступность угля в Польше. Это должно повлиять на цены на топливо. Но мы должны осознавать, что живем в мире с очень сильными потрясениями: сначала пандемия, потом война. Перед лицом таких глобальных потрясений в условиях свободной рыночной экономики трудно контролировать все цены.

Приведут ли попытки контроля цен к еще более высокой инфляции? Можно утверждать, что попытки смягчить воздействие роста цен на энергоносители на бюджеты домашних хозяйств и корпораций — будь то за счет снижения налогов или субсидий — поддерживают спрос, закрепляя повышательное давление на цены.

С этим трудно согласиться. Предположим альтернативный сценарий, т.е. такой, при котором правительство не пытается каким-либо образом ограничить рост цен или смягчить социальные последствия повышения. Это позволяет этим потрясениям привести к любому росту цен. Можно задать вопрос, не окажет ли этот более быстрый и быстрый рост инфляции более сильное и продолжительное влияние на инфляционные ожидания? Не укрепит ли это различные механизмы индексации в экономике? На мой взгляд, при таком сценарии мы столкнемся с еще более длительным периодом повышенной инфляции, чем можно ожидать в настоящее время.

Сколько будет инфляция в начале 2023 года?

Думаю, может быть близко к 20%, если существенно — на 40-60%. — повышение тарифов на электроэнергию, природный газ и системное тепло. Но инфляция на этом уровне долго не продержится, так как с марта она должна существенно снизиться, даже при сценарии существенного повышения этих тарифов. Например, за счет эффекта высокой референтной базы.

Что августовский инфляционный сюрприз означает для денежно-кредитной политики? Управляющий NBP предположил, что MPC будет повышать процентные ставки, пока инфляция ускоряется. Если он поверит ему на слово, MPC должен повысить ставки в начале 2023 года.

В последнее время было несколько голосов членов MPC о том, что мы приближаемся к концу цикла повышения процентных ставок, и, возможно, даже в сентябре повышения ставок больше не будет. Однако сообщение о том, что впереди нас ждет еще одно или два повышения на 0,25 процентных пункта, было доминирующим. Последние данные из экономики согласуются с таким сценарием. Это еще не тот момент, когда цикл повышения процентных ставок может быть окончательно завершен. Но в связи с тем, что экономика явно замедляется, а повышение процентных ставок до сих пор вместе с правилами KNF сильно подавляли рост кредитования, MPC будет проявлять осторожность. Тем более, что в Польше, как и в других странах региона, мы уже пережили самый агрессивный цикл ужесточения денежно-кредитной политики за последние 20 лет. В отличие от США или еврозоны повышение ставок только начинается. Это ослабит экономическую активность с задержкой и будет действовать против инфляции. Однако нужно дождаться этих эффектов.

Однако ЕЦБ и ФРС сигнализируют о своей решимости бороться с инфляцией даже ценой рецессии. Тот факт, что MPC сигнализирует об окончании цикла повышения ставок, в таких обстоятельствах ослабит злотый?

Мы находимся в другой точке цикла повышения ставок, мы начали его раньше, чем ФРС, не говоря уже о ЕЦБ. Однако это не означает, что дальнейшее агрессивное повышение процентных ставок в США не окажет давления на обесценивание злотого, которое было бы проинфляционным. Это главный фактор риска для сценария, изложенного в только что изложенной внутренней денежно-кредитной политике. Если злотый работает плохо, это может быть аргументом для MPC, что процентные ставки повышены больше, чем на 0,50 процентных пункта в целом, как мы сейчас предполагаем.

Вы упомянули о значительном замедлении экономического роста, но данные за второй квартал показывают, что в некоторых отношениях экономика все еще оставалась теплой. . Потребление и инвестиции росли удивительно быстро, а замедление роста ВВП является результатом более медленного накопления товарно-материальных запасов. Разве это не означает, что замедление очевидно?

Интересно, как быстро меняется нарратив о польской экономике. До недавнего времени все акцентировали внимание на том, что ВВП резко упал поквартально, и говорили о начале жуткой рецессии. Теперь мы говорим, что экономика сильна. Это показывает, что в этих аномальных условиях трудно интерпретировать такие базовые показатели, как ВВП. На мой взгляд, этот результат за второй квартал на самом деле довольно хороший, в соответствии с нашим тезисом о том, что польская экономика структурно здорова и достаточно хорошо подготовлена ​​к внешним потрясениям, с которыми мы сталкиваемся. Но в то же время эти данные оставляют нас в сомнениях, что мы сдерживаемся. Цикл инвентаризации обращен по уважительной причине. Фирмы сталкиваются со значительным барьером спроса и реагируют на него, сокращая уровень запасов. Следует ожидать, что в ближайшие кварталы экономика продолжит замедляться. Это неизбежно.

Насколько серьезным будет это замедление? В проекте бюджета на 2023 год правительство предполагало рост ВВП на уровне 1,7%. Реалистично ли это предположение?

Наш прогноз немного ниже, ближе к 1%. Впрочем, это не большая разница, и в случае с инфляцией наш прогноз несколько выше. По этой причине мы считаем предположения относительно увеличения доходов бюджета несколько консервативными.

А как насчет расходов? Включило ли правительство в проект бюджета все расходы, которые потребуются для подавления инфляции и смягчения ее последствий?

Возможно нет. Доходная сторона выглядит довольно надежной, но у нас большие вопросы по расходной части. Это оправдано, поскольку ситуация неопределенная. Все правительства борются с этим. Главный вопрос заключается в том, что будет с ценами на энергоносители и как эта стоимость их повышения будет распределена между государственными финансами, домохозяйствами и предприятиями. Если государственные финансы возьмут на себя большую часть этого бремени, удержать дефицит на предполагаемом уровне (4,2-4,4% ВВП) может быть сложно.

Петр Буяк

С 2016 года — главный экономист и директор Департамента экономического анализа в ПКО ВР. Ранее он возглавлял группу макроэкономического анализа в этом учреждении. В 2011–2014 годах был главным экономистом банка Nordea в Польше. Он также работал экономистом в BZ WBK (сегодня Santander Bank Polska) и в Центре социально-экономических исследований (CASE). Он выпускник Варшавского университета. Команда экономистов PKO BP в 2020 и 2021 годах победила в конкурсе краткосрочных экономических и финансовых прогнозов от «Parkiet».

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа
Петр Буяк, Pko Bp: Рост цен в Польше может составить 20%
Они заставили испанцев бояться