Почему золото такое слабое?

Почему золото такое слабое?

В течение многих месяцев польская валюта была явно слабее, чем в прошлом. В последние недели слабость злотого еще больше усилилась. Это результат сочетания неблагоприятных внешних факторов с экономической политикой, проводимой польскими властями.

12 июля обменный курс доллара достиг 4,8452 злотых и стал самым высоким за более чем 20 лет. Это было следствием как силы «зеленого» по отношению к евро (курс EUR/USD упал ниже 1 впервые с 2002 г.), так и слабости польского злотого по отношению к евро. Обменный курс евро превысил 4,84 злотых и был на самом высоком уровне со времен мартовского кризиса, когда мы впервые в истории увидели 5 злотых за евро.

Слаб, как польский злотый

Только то, что слабость польской валюты не является новым явлением . За последние два года мы много раз писали об этом явлении, в т.ч. в статье под названием «Слаб, как польский злотый. НБП не видит проблемы». С тех пор многое изменилось, но злотый по-прежнему слаб. Польская валюта оказалась в нисходящем тренде в марте 2020 года, когда власти закрыли экономику из-за карантина и наводнили рынок сотнями миллиардов злотых, созданных НБП.

С тех пор мы наблюдаем все более высокие максимумы и все более высокие минимумы в паре евро-злотый. Во всяком случае, злотый раньше шел не лучшим образом. С августа 2008 года обменный курс евро систематически поднимался все выше и выше. Мы видели уровень 3,80 злотых за евро в последний раз в апреле 2010 года. С четырьмя злотыми мы окончательно распрощались пять лет спустя. После апреля 2018 года было невозможно опуститься ниже 4,20 злотых. После 20 марта новый минимум составлял 4,40 злотых. А после российского вторжения в Украину спуститься ниже 4,50 злотых кажется мечтой обезглавленного.

Глобальные проблемы злотого

Злотый — не единственная валюта развивающихся рынков, которая в последнее время демонстрирует плохие результаты. Все, что для этого нужно, — это беглый взгляд на корзину развивающихся валют (представленную ниже фондом стратегии развивающихся валют WisdomTree). В 2012 году результаты этого ETF напоминают поведение WIG20 – в целом мы имеем боковой тренд с тенденцией к регулярному возврату к долгосрочным минимумам. Это свидетельствует о том, что весь сектор развивающихся рынков в течение многих лет терял популярность у глобальных инвесторов. Но особенно плохо это выглядит в последние месяцы.

Инфляция съедает ваши сбережения. Проверьте, как их защитить < p class="a-paragraph">Электронная книга

Инфляция съедает ваши сбережения. Узнайте, как (о) защитить их

Скачайте электронную книгу бесплатно или купите ее за 20 злотых.
Есть вопрос? Пишите на [email protected]

КупитьБесплатно saveSend !/span>Фамилия Поле заполнено неправильно! Если вы хотите получить счет, пожалуйста, заполните оставшуюся часть формы: ИНН (без тире) Неверно заполнено поле!Название компании Неверно заполнено поле!Улица, номер дома/квартиры Неверно заполнено поле!Почтовый индекс Введите код в формате xx-xxx!Город Неверно заполнено поле! Отправьте

Слабость развивающихся рынков — стандартная ситуация, когда ФРС ужесточает монетарную политику (хотя сейчас скорее следует говорить о попытке ее нормализовать). Уже несколько десятилетий известно, что развивающиеся страны сталкиваются с проблемами, когда ФРС повышает процентные ставки. Вам не нужно возвращаться к 1970-м, 1980-м годам или азиатскому кризису 1997 г. Более высокие процентные ставки (даже если они все еще довольно низкие) в Соединенных Штатах действуют как огромный высос капитала. Американские инвесторы, соблазненные более высокими процентами по своим казначейским облигациям, в массовом порядке отказываются от неопределенных и коварных «появляющихся» активов в пользу внутренних активов.

Так и на этот раз. ФРС была одним из первых центральных банков в развитых странах, отказавшихся от сверхмягкой денежно-кредитной политики. Он повышает процентные ставки с марта и сокращает общую сумму баланса с июня, ограничивая доступность доллара США на финансовых рынках. Между тем, многие развивающиеся страны (хотя это не относится к Польше) в последние годы имеют большие долги в дешевых и низкопроцентных долларах. Теперь ему приходится выплачивать эти кредиты по гораздо более высокой цене, с риском серийных банкротств в секторе развивающихся рынков. После падения Шри-Ланки в списке ожидания лидируют Сальвадор, Гана, Пакистан, Египет, Кения и Аргентина. Польши в этом списке нет, ну и что, раз мы в похожей корзине.

Кроме того, наше положение усугубляется политикой Европейского центрального банка, который очень долго (т.е. решительно для долга) оттягивал выдвижение монетарной политики: то есть отказ от отрицательных процентных ставок и «перепечатывание» денег под различные программы покупки облигаций. «Страусиная» политика ЕЦБ последние несколько кварталов тянет вниз евро, а вместе с ним и валюты нашего региона, сильно зависящие от экономической ситуации в еврозоне (куда идет более половины польского экспорта). Поэтому обычно бывает так, что когда евро слабеет по отношению к доллару, злотый проигрывает по отношению к слабеющему евро.

Кроме того, нам навредила война в Украине и ее экономические последствия. Во-первых, мы стали пограничной страной с повышенным инвестиционным риском. Во-вторых, в результате санкций ЕС (и безрассудных действий польского правительства) был спровоцирован энергетический кризис, угрожающий глубокой рецессией и уже вылившийся в очень высокую инфляцию. Злотому также не помогает конфликт польского правительства с Еврокомиссией, которая под предлогом «защиты законности» приостанавливает выплату миллиардов евро из Фонда реконструкции.

Внутренние источники слабости злотого

Однако не во всем виноваты зарубежья. Национальная экономическая политика ответственна за значительную (трудно сказать насколько) часть проблем польской валюты. Во-первых, Совет по денежно-кредитной политике уже более 5 лет проводит политику финансовых репрессий. С начала 2017 года реальные краткосрочные процентные ставки в Польше были отрицательными. Это означает, что вкладчики были лишены возможности защищать свою покупательную способность. Что еще хуже, несмотря на весь цикл повышения ставок в НБП, реальная процентная ставка в Польше становится все более отрицательной и в июне составила -8,2%.

Для сравнения, несмотря на почти нулевые процентные ставки в еврозоне, реальная ставка близка к -8%. Речь идет о разнице в сообщаемой инфляции цен. Если в Польше в июне инфляция HICP превысила 14%, то в Германии она составила 7,6%, во Франции 5,8%, а в Италии 8,0%. Согласно теории, валюта страны с более высокой инфляцией должна в долгосрочной перспективе обесцениваться по сравнению со страной с более низкой инфляцией.

— Злотый вовсе не слабый. Взяв за точку отсчета период 2010-19 гг. и принимая во внимание изменения относительной инфляции, текущий курс достаточно хорошо отражает ценовую конкурентоспособность по сравнению с ЕВС, — написал в Twitter д-р Пшемыслав Квечень, главный экономист XtB.

В последние годы экономическая политика правительства (при значительной поддержке Национального банка Польши) заключалась в создании инфляционной иллюзии процветания. Кому-то в правительстве пришла в голову мысль, что, распределяя социальные пособия налево и направо и быстро повышая минимальную заработную плату, можно ускорить номинальное сближение Польши и Германии. Конечно, ничего из этого не вышло, потому что процветание нельзя «перепечатать» или декретировать. Это результат работы, а точнее, повышения производительности труда. Быстрый рост номинальной заработной платы в Польше спровоцировал инфляцию и привел к ослаблению злотого по отношению к евро. Таким образом, рынок приспособил обменный курс к изменениям конкурентоспособности польской экономики.

Структурные изменения в польском текущем счете также говорят против злотого. С середины 2019 по середину 2021 года мы фиксировали здесь регулярные профициты. Но это устарело. С начала 2022 года дефицит счета текущих операций явно углубился. И хотя это не тревожный уровень, но это отрицательное изменение с точки зрения злотого.

До следующего кризиса

Подводя итог, при текущей экономической политике в Польше (т.е. при растущем дефиците бюджета и глубоко отрицательной реальной процентной ставке) и при крайне неблагоприятной внешней среде (резкое повышение ставок ФРС, война на Украине и энергетический кризис в Европе), слабость злотого кажется оправданным явлением.

Мы можем ожидать изменения этой неблагоприятной тенденции только тогда, когда произойдет хотя бы одно из двух событий (или оба). Поэтому, когда ФРС начнет смягчать денежно-кредитную политику, что произойдет не скоро. Или польские власти начнут проводить более рациональную экономическую политику, особенно в фискальной части. Речь идет об отказе от чрезвычайных субсидий, пособий или субсидий, которые только стимулируют инфляцию и ослабляют польскую валюту.

Проблема в том, что оба вышеперечисленных фактора могут не реализоваться до тех пор, пока не наступит тяжелый экономический кризис. Федеральная резервная система, вероятно, будет продолжать повышать процентные ставки, пока ее руководство не поймет, что это спровоцировало глубокую рецессию. С другой стороны, в Польше из-за календаря выборов правительство начнет действовать более разумно только тогда, когда его заставят иностранные инвесторы, финансирующие растущий бюджетный дефицит. Пока этого не произойдет, трудно ожидать перемен.

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа
Почему золото такое слабое?
Бюджеты Евровидения становятся все меньше