Профессор Ежи Хауснер: Нам нужна программа восстановления

Пока все «как-нибудь будет», но скоро кто-то закричит: король голый, — говорит проф. Ежи Хауснер.

Профессор Ежи Хауснер: нам нужна программа восстановления

Профессор Ежи Хауснер

По мнению экономистов, слово «рецессия». В первом квартале рост ВВП достиг 8,5%. из года в год, а во второй половине мы столкнемся с ежеквартальным снижением. Гигантское торможение. Чего бояться?

Да. О технической рецессии, то есть двухквартальном падении ВВП поквартально, упомянул Павел Борис, глава важного государственного учреждения — ПФР. Его слова означают, что со стороны правительства есть осознание такой угрозы, хотя официально об экономических успехах еще говорят.

Даже в оптимистичном сценарии без отрицательной динамики ВВП возможно снижение с текущего уровня, например, до 2%. Рост ВВП был бы подобен резкому торможению автомобиля на шоссе со скорости свыше 100 км/ч до 30 км/ч.

Если бы не ремни, нас бы выкинуло из машины через лобовое стекло. Как это выглядит в экономике?

Опасно само по себе, и речь идет о средних значениях, некоторые сектора будут сдерживаться гораздо сильнее. Мы будем наблюдать коренные изменения в ситуации с государственными финансами. Я сравнил данные периодов экономического спада 2000-2001 и 2011-2012 годов. В первом случае экономический рост замедлился с более чем 4 процентов. до 0 процентов ВВП, а во втором с более чем 7 проц. до 2,9 процента Так вот и тут на 4 процентных пункта. ВВП. В первый период это вызвало скачок государственного долга с чуть более 30% ВВП на 10 процентных пунктов, т.е. с безопасного уровня до умеренного. Во втором случае падение ВВП на 4 процентных пункта. также привело к увеличению долга на 10 процентных пунктов. ВВП, уже на высокий уровень, потому что за десятилетие мы не смогли снизиться с умеренного до низкого уровня. После этого долг колебался между высокими и очень высокими уровнями.

Политики не хотели бюджеты без дефицита или с минимальным дефицитом?

У нас никогда не было политики выхода из долгов, и, несмотря на высокие темпы экономического роста, у нас никогда не было профицита бюджета. Сегодня уровень долга по отношению к ВВП высок, хоть и безопасен, но кажется неизбежным превышение конституционного предела в 60%. Я не хочу ставить этот вопрос в политико-политическую плоскость, но и этот контекст следует учитывать…

Когда долг преодолеет 60-процентный лимит. ВВП?

Торможение будет внезапным. У нас перегретая экономика, и лихорадка — это симптом болезни. А сейчас тело быстро остынет, мы испытаем тепловой удар. Это не будет терапевтический вход в криокамеру. Замедление будет иметь очень значительные негативные и долгосрочные последствия. Улучшение экономической ситуации и восстановление роста – это перспектива как минимум восьми кварталов. Возможно, мы попадем в длительное состояние низкой динамики.

Что будет с инфляцией? В мае он достиг 13,9 процента. г/г Есть прогнозы, что осенью он достигнет даже 15-20 процентов. Может, стоит притормозить экономику, чтобы замедлить рост цен?

Я не верю, что эти процессы можно так сильно контролировать, потому что это требует большого доверия от тех, кого они используют.

Доверие к правителям облегчает управление инфляционными ожиданиями компаний и потребителей?

Эффект воздействия на социальное поведение зависит от людей, верящих в то, что мы можем успешно охладить экономику, сдержать инфляцию или стерилизовать избыточную ликвидность. Важно уметь объяснить людям смысл этих действий и убедить их. Людям важно осознать, что они необходимы, потому что последствия чрезмерной инфляции драматичны, например, мы не можем планировать будущее, у нас нет кредитоспособности, мы должны отказаться от потребления более дорогих товаров, некоторые люди отказываются от свои сбережения из банка вложить во что-то, что защитит их от инфляции, а другим приходится их отгораживать, чтобы защитить себя. Все как-то приспосабливаются к высокой инфляции, но она приносит издержки, тревогу и непредсказуемость. Это также порождает негативное отношение, потому что, когда цены растут, одни могут перекладывать издержки на других, также в избытке, и получать от этого прибыль. Теперь мы видим, что многие предметы отсутствуют, например, дерево. Мебельная промышленность разваливается, хотя в государственных лесах ведутся рубки. Есть те, кто купил древесину, видя дефицит, и теперь экспортирует ее по высоким ценам. Такое поведение очевидно для каждого важного ресурса. Это еще больше подстегивает инфляцию. Потому что все хотят покупать сырье либо спекулятивно, либо из осторожности. Отсюда большой рост запасов.

Это рационально: поскольку цены растут, лучше заранее купить сырье дешевле, а готовый продукт продать дороже с учетом роста цен на сырье.

Только то, что эта расширенная ротация коренным образом меняет функционирование предприятий. В прошлом компоненты закупались, а продукция производилась точно в срок для оптимизации затрат. Теперь производитель, не уверенный в поставках, покупает на складе. Но что происходит, когда нужно купить очередную партию уже более дорогого сырья? Если вам удастся продать готовый продукт дороже, ничего страшного. Но в какой-то момент покупатели не выдержат запредельного уровня цен и не будут покупать товар. У производителя останется отрицательная маржа, что поставит под угрозу его бизнес. И такой процесс в условиях высокой инфляции однажды произойдет. Если в большом количестве компаний, то какая-то выбьет следующую и будет эффект домино.

Эти 13,9 проц. это инфляция потребительских цен. Но инфляция цен производителей, вероятно, уже в два раза выше. Ситуация становится непредсказуемой и, чтобы снизить риск, компании пытаются ускорить обращение горячих инфляционных денег. Быстрое вращение еще больше увеличивает инфляцию. Мы уже имеем дело как с материальной, так и с ценовой спиралью, а также с зарождающейся спиралью заработной платы и цен.

Претензии сотрудников растут?

И дело даже не в количестве забастовок, потому что на частных предприятиях обычно забастовок не бывает, а работодатель должен договариваться с работниками, потому что если будет тяжело они проголосуют ногами и уйдут к конкуренту.

Осенью МПК очнулся от летаргии и стал ястребом. Постоянно повышает процентные ставки. Но достаточно ли этого для сдерживания инфляции?

У центрального банка есть масса инструментов, которые следует использовать, чтобы этого не допустить. Прежде всего, политика прямого инфляционного таргетирования, позволяющая ослабить передачу внешних инфляционных импульсов на внутреннюю экономику.

Это обещание, что центральный банк сделает все возможное, чтобы сдержать инфляцию, что он и сделал. в прошлом.

Политика прямого таргетирования инфляции ориентирована на будущее. Центральный банк делает прогнозы инфляции и имеет все инструменты, разработанные годами, профессионально и компетентно. Если прогнозы указывают на вероятность повышения цен, банк сначала меняет свою риторику, чтобы подготовить участников рынка к изменению предубеждений. Формулирует различные словесные интервенции. А когда инфляционное давление все же сохраняется, оно повышает процентные ставки. Деньги дорожают, банки должны иметь большие резервы. Часть денег, часть «навеса», выводится с рынка. Есть у банка и другие инструменты, способные ослабить ликвидность на межбанковском рынке (или увеличить ее при спаде). Чтобы эта политика была эффективной, банк должен быть независимым и свободным от любого влияния.

Второе — режим плавающего курса: если ситуация неблагоприятная, курс является буфером. Что делать банку? Не влияйте на уровень курса, не боритесь с ним, не думайте, выгодно ли это экспортерам или импортерам. Если у нас открытая экономика, мы не должны идти рука об руку с одними и не с другими. Банк должен вмешаться, когда колебания цен слишком велики…

Экономика не любит слишком большой волатильности. < /b>

И чем реже банк вмешивается, тем лучше. Конечно, словесные интервенции центрального президента — это нечто иное, например: «у нас высокие валютные резервы, мы в состоянии их использовать, но когда — не скажем.

Их использовал, например, президент Белка. Ему достаточно было предложить вмешательство, чтобы курс успокоился.

Это оружие предназначено не для использования, а для использования. Чем больше вы его используете, тем больше он изнашивается. Третьим инструментом, который может использовать государство, является умелое проведение политики долга и облегчения долгового бремени экономики, что позволяет легко финансировать долг, т.е. регулировать уровень внешнего и внутреннего долга, решать, какой долг взять на себя, ждать подходящего момента. Управление долгом является очень эффективным инструментом в стабильных странах.

Существует также фискальная политика. По учебнику, в хороших экономических условиях стоит иметь профицит бюджета, в случае спада — увеличивать расходы и «входить» в дефицит. На практике, однако, все не так просто…

Потому что это политические детерминанты?

А также социальные и, например, постоянные расходы. Если вы хотите иметь свободу действий, вам не следует увеличивать расходы. И цепочек валоризации делать не следует, лучше ограничить механизмы автоматической валоризации. Например, военные расходы росли по отношению к прогнозируемому ВВП, а я, будучи в правительстве, заставлял их расти на основе показателя ВВП двухлетней давности, так что теперь уверен. Это снизило динамику расходов.

Прогнозы обычно не сбываются?

Если вы поделитесь чем-то, чего еще не существует, ничего страшного, если вы создадите это позже. Но когда вы делитесь тем, чего не производите, у нас серьезные проблемы. Существует целый набор инструментов, позволяющих безопасно контролировать экономику и удерживать ее на пути устойчивого роста. Для меня это означает устойчивый рост, соответствующий нашему потенциалу.

Экономисты должны учитывать это так называемое потенциальный продукт для предотвращения инфляции. Что такое прогнозирование инфляции? Включая показывает, будет ли у нас превышение спроса над предложением. Инфляция возникает, когда есть такой профицит. Вот почему мы пытаемся рассчитать, каким может быть экономический рост, чтобы экономическая ситуация не была результатом долгов. Дело не в том, что долга вообще нет, а в том, что нет долга, который потом нельзя будет профинансировать.

Как сделать потенциальный продукт выше, т.е. производственный потенциал выше? Потребность в инвестициях. Потребность в компетентности. Необходимость снижения затрат. Например, если затраты на энергию ниже, то при том же богатстве мы можем производить больше и дешевле. А вот с заработной платой иначе — с одной стороны, хорошо, когда она ниже, а с другой стороны, обычно это приводит к снижению качества и эффективности. Поэтому нужны высокие компетенции.

Задача государства состоит в том, чтобы этот производственный потенциал был как можно выше. Например, иметь современную инфраструктуру, чтобы СМИ стоили не намного дороже, чем у конкурентов. Чтобы регулирование было предсказуемым, а налоговая система стабильной. Чтобы законный порядок соблюдался. Что есть институциональный порядок, который нас защищает – вся система, связанная с банковским и финансовым надзором.

Именно это позволяет предпринимателям производить больше товаров и услуг, обладая производственным потенциалом. Если рост ВВП генерируется и является результатом использования этого потенциала, он является устойчивым. Если, с другой стороны, он получается путем стимулирования спроса, не заботясь о макроэкономическом равновесии, то рост взлетает, но он пустой, это статистическая иллюзия со скрытой инфляцией.

Экономика растет за счет долга. Да, экономики без долга не бывает, но важно, как она финансируется. Если из того, что у нас получится, то все в порядке. Но если мы финансируем долг за счет другого долга, мы попадаем в долговую спираль.

Польша в опасности такой спирали?

Конечно. Посмотрите, пожалуйста, какова доходность 10-летних польских облигаций?

Около 7%.

А два года назад было 1,2%. Это означает, что Польше приходится брать в шесть раз дороже. Доходность двухлетних облигаций близка к доходности 10-летних облигаций, а это означает, что, по мнению заемщиков, возможность регулирования долга будет снижаться. Они оценивают растущий риск этой экономики, риск дефолта.

Мы все еще далеки от этого. Польша — это не Греция.

Но это не бинарная проблема. Есть целое пространство промежуточных фаз. Каждый участник рынка оценивает степень риска неспособности государства выплатить свой долг по предполагаемой цене и с соответствующей доходностью. Инвестор хочет получить премию за риск. А есть страны, у которых премия отрицательная, т.е. им надо доплачивать, чтобы они приняли наши деньги. Швейцария именно такая страна — риск хранить деньги дома выше, чем риск доверить деньги Швейцарии. Они зарабатывают свой авторитет, а мы доплачиваем за счет снижения авторитета Польши.

Как это отразится на польском бюджете?

Если бы мы заплатили 1 процент за обслуживание долга. ВВП находился на безопасном уровне.

Некоторые экономисты призывают людей не бояться долгов на важные нужды под низкие проценты.

Они забыли добавить, что вы не можете бесконечно влезать в долги, иначе вы попадете в долговую спираль. Если бы деньги шли на увеличение производительного богатства, не было бы проблем, но они шли на потребление и поддержание поддержки электората. И сегодня мы платим 2 процента на обслуживание долга. ВВП. Тенденция такова, что мы вот-вот заплатим 3%, и тут начинается опасная зона. Если бы экономическая политика в Польше велась сбалансированно, все было бы в порядке. Но у нас его нет. Это хаотично, создает неопределенность и беспорядки. Мы можем видеть его последствия. Теперь у нас есть крах экономической политики.

Некоторые говорили, что проблема не в долгах. Но бесплатного обеда здесь нет, кто-то платит за долг. Даже в виде инфляции.

Амортизация сбережений, уменьшение значения зарплаты, если кто-то не получит прибавку? < /p>

Да. Смотрите также, что происходит с качеством продукции. Компании и люди тянутся к все более и более худшим сортам угля. Вместо «Зеленого курса» мы идем к беспорядку.

Нравится ли вам антиинфляционная политика правительства: снижение НДС на щиты?

Я не вижу здесь никакой антиинфляционной политики. Да, щиты нужно запускать в условиях двузначной инфляции, но только для тех лиц и организаций, которые не в состоянии застраховаться от резкого роста расходов. Это может быть, например, специальная цена на электроэнергию для некоторых организаций или льгота на электроэнергию для самых слабых домохозяйств. Никто не спорит, что защита должна быть у определенной части общества, но не у всех, в том числе и у тех, кто зарабатывает на инфляции. Во имя чего?

Правительство попало в ловушку: оно снизило НДС на топливо, энергию и продукты питания, но инфляция ускорилась. Если он захочет вернуться к нормальным ставкам НДС, то еще больше ускорит его.

Это ловушка не для правительства, а для общества в целом. Мы столкнулись с драматической дилеммой. Мы не можем мириться с двузначной инфляцией, нацеленной на неуправляемую галопирующую инфляцию. Тот набор инструментов, о котором я говорил, предотвратил бы очень высокую инфляцию. При этом базовая инфляция в Западной Европе (2-3%) втрое ниже, чем в Польше. Мы позволили инфляции успокоиться. С ней нужно бороться сейчас, потому что она сама не отступит.

В чем драма ситуации?

Дело в том, что если кто-то хочет проводить дезинфляционную политику, НБП должен сделать процентные ставки положительными в реальном выражении. Между тем, у нас есть ставки 5,25 процента. при инфляции 13,9%. И хотя люди платят большие взносы по кредиту, реальные ставки более отрицательные, чем когда они составляли всего 0,1 процента в номинальном выражении. Это не борьба с инфляцией, а попытка ее в лучшем случае.

Перед ПДК стоит дилемма, поскольку более быстрое повышение ставок вызовет проблемы с погашением кредита.

Если MPC будет столь ястребиным, как он объявил, но другие элементы экономической политики государства не ориентированы на дезинфляцию, Совету придется поднять ставки настолько высоко, что это убьет экономический рост. Есть те, кто говорит: давайте не будем смотреть на рецессию, она будет очистительной, мы за два года подавим инфляцию. Однако первым последствием будет убийство роста, вторым будет дикое перераспределение затрат.

Что это значит?

Дезинфляция должна стоить денег, поэтому, защищая одни группы, следует исходить из того, что она сделает другие более уязвимыми. Всех нельзя защитить. Таким образом, главная дилемма заключается в том, как провести дезинфляцию в Польше, чтобы удержать страну на пути роста и не привести к глубокому и перманентному обнищанию общества. Сейчас это выглядит очень драматично. Ни одна правящая группа никогда не сталкивалась с такой сложной ситуацией.

Конечно, можно говорить о драматической ситуации, когда началась польская трансформация. Но у властей тогда было общественное согласие на дезинфляцию. Она быстро потеряла их, но то, что она должна была сделать, это сделать. У нас была непростая ситуация в начале 21 века. Нам пришлось столкнуться с проблемой государственного долга (достопамятная дыра Баука), очень высокой безработицей, подготовкой к вступлению в ЕС и быстрым обесцениванием злотого.

Но в обоих случаях это сработало. Почему мы должны потерпеть неудачу сейчас?

Сейчас ситуация настолько осложнилась, что в правительстве нет четко определенной ответственности за экономическую политику, а внутри правящего лагеря идет ожесточенная политическая борьба. Понятно, что важнее не экономические цели, а сохранение поддержки электората. Все это делает нас серьезной угрозой. Экономисты должны информировать общественность о сложности ситуации и формировать рациональные ожидания. Между тем мы живем в мире пропагандистских иллюзий о состоянии нашей экономики.

Потому что несколько лет все шло хорошо. Экономисты предупреждали, но бум в Западной Европе подтянул нашу экономику, и предупреждения не сбылись. Только инфляция заставила людей понять, что существует проблема.

Если у людей есть работа и их доходы растут, им не нужно беспокоиться о снижении конкурентоспособности экономики. Вот для чего они получили правительство. Им не нужно задаваться вопросом, хороши ли обменный курс злотого и механизмы обменного курса для нашей экономики. Задача правительства – формировать экономическую политику не до следующих выборов, а такую, которая придаст экономике динамику в долгосрочной перспективе. И даже если это не решит всех проблем, по крайней мере, не усугубит самые негативные симптомы. Сменявшие друг друга правительства более или менее успешно проводили такую ​​политику, безопасную с точки зрения экономического роста. За исключением одного года пандемии, у нас не было ни одного отрицательного результата с первого этапа трансформации. Мы всегда поднимались. И сейчас мы спускаемся во многих местах. В этом году, а не в течение одного месяца, мы увидим отрицательный рост промышленного производства. Надеюсь, рецессии, тем более глубокой, не будет.

Пока же все ведется исходя из «как-нибудь так будет», «долг не имеет значения «, «мы являемся образцом для других», «никогда в истории Польша не развивалась так хорошо». Но скоро кто-то закричит: король голый. Я говорю не помочь правительству, а решить проблему. Нам нужна надежная диагностика экономической ситуации и надежная программа восстановления. Если это недоступно, оно будет там как-то. Но это не будет хорошо.

Оцените статью
( Пока оценок нет )

В профессии с 2008 года. Профиль - международные отношения и политика. Почта: andreykozlov07@gmail.com

Последние новости 24 часа
Профессор Ежи Хауснер: Нам нужна программа восстановления
Wig20 сдался после объявления ebc. Аллегро, самое низкое в истории